Fonds

COMMENTAIRE DE GESTION - MARS 2024

En mars, les marchés actions ont progressé aux Etats-Unis (S&P500NR : +3,2%, Nasdaq100 : +1,2%) et en Europe (StoxxEurope600NR : +4,0%, Eurostoxx50NR : +4,4%, CAC40NR : +3,6%), ces derniers étant soutenus par des espoirs de baisse des taux suite aux propos encourageants de la BCE et à la baisse surprise de 0,25% de la Banque Nationale Suisse. Du côté des indicateurs économiques, la résistance de l'économie américaine se poursuit et les indices d'inflation demeurent au centre des préoccupations des investisseurs. Les derniers commentaires de la FED laissent entendre qu'une première baisse des taux demeure possible malgré plusieurs déceptions sur les prix. En Europe, la probabilité d'une baisse de taux est renforcée par la poursuite d'une activité atone et le ralentissement de l'inflation. Les taux longs se sont légèrement détendus (10 ans US : -5bps à 4,20%, 10 ans allemand : -11bps à 2,30%, 10 ans français : -8bps à 2,81%).

 

Claresco SICAV - Claresco Avenir

Code ISIN : LU1379103572 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
EligiblePEA

Claresco Avenir est un fonds d’actions françaises investi majoritairement dans des sociétés de moyenne et petite capitalisation. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (90% CAC Mid & Small NR* + 10% EONIA). * Indice calculé dividendes nets réinvestis. Le fonds est éligible au PEA.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2024

Claresco Avenir (+3,9% à 260,10 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : +4,5%) : La sélection de titres a été soutenue par la progression >10% de Coface, Dassault Aviation, Rubis (intérêt de Bolloré et plusieurs autres investisseurs) Scor, Spie, Technip Energies et Vallourec (prise de participation d'Arcelor[1]Mittal), mais a été freinée par le recul >10% de Française de l'Energie (visibilité limitée sur les développements pourtant très prometteurs en Lorraine et en Norvège + retards dans des autorisations de commercialisation), Groupe LDLC (inquiétudes sur la consommation) et Teleperformance (perspectives excessivement pénalisées par les craintes d'un impact négatif des outils d'intelligence artificielle). Par ailleurs, Oeneo et TFF ont reculé de 6% et 7%, impactés par une liquidité réduite. Nous avons entré Wendel et renforcé Coface, GTT, ID Logistics Rubis et Technip Energies. Nous avons allégé Amundi, Reworld Media, Scor et Verallia, et sorti Soitec. Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 160% (indice de réf : +139%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco PME

Code ISIN : LU1379104208 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka

CLARESCO PME est un fonds investi à plus de 75% en actions de sociétés ayant leur siège dans l’Union européenne, cotées sur des marchés réglementés ou organisés, et répondant aux critères de l’INSEE définissant une ETI (Entreprise de Taille Intermédiaire) : moins de 5000 salariés, un chiffre d’affaires inférieur à 1,5Mds€ ou un total de bilan qui n’excède pas 2 Mds€. A ce titre, CLARESCO PME est éligible au PEA-PME ainsi qu’au PEA. Le fonds vise à surperformer son Indicateur de Référence (indice composite formé à 90% de l’indice CAC SMALL NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture, représentatif des valeurs françaises de petite capitalisation, et à 10% de l’indice monétaire EONIA) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions d’entreprises dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2024

Claresco PME (-0,3% à 164,41 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : +2,0%) : La sélection de titres a été soutenue par la progression d'Abivax, Assystem, Equasens, Hexaom, Trigano et Spie, mais elle a souffert du recul de Française de l'Energie (visibilité limitée sur les développements pourtant très prometteurs en Lorraine et en Norvège + retards dans des autorisations de commercialisation), Oeneo et TFF (faible liquidité), LNA Santé (difficultés du secteur des EHPAD) et groupe LDLC (inquiétudes sur la consommation). Nous avons entré Micropole (le prix d'OPA nous semble trop faible) et renforcé Abivax, ID Logistics, Pierre & Vacances (baisse excessive) et Séché Environnement. Nous avons allégé Aubay, Reworld et Thermador. Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 64% (indice de réf : +53%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Europe

Code ISIN : LU1379103143 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka

Eligible PEA et Assurance Vie Claresco Europe est un fonds d’actions européennes visant à surperformer à moyen terme l’indice STOXX Europe 50 Net Return (calculé dividendes nets réinvestis) et les indices composés des grandes valeurs européennes. Le fonds est éligible au PEA et investi à plus de 75% en actions. Plus que l’allocation sectorielle, la sélection des valeurs (« stock-picking ») est l’élément déterminant du processus de gestion.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2024

Claresco Europe (+4,3% à 156,85 euros, EuroStoxx50NR : +4,4%) : L'allocation sectorielle a eu un impact neutre, la surpondération des banques et des foncières cotées étant compensée par la surpondération de la consommation courante et la sous-pondération de la chimie. La sélection de titres a été soutenue par la défense (Rheinmetall, Thalès) et l'aéronautique (Airbus, Safran), les banques (notamment BBVA et ING) et l'énergie (Total, Vallourec). Elle a été pénalisée par les semiconducteurs (ASMI, BESI...), le luxe (LVMH/Hermès suite à l'alerte de Kering) et Schneider/Siemens (craintes d'un T1 un peu faible dans la division automation). Au cours du mois, nous avons entré Michelin (plus forte consommation de pneus des véhicules électriques) et SAP, renforcé Airbus, Air Liquide, Cap Gémini et les foncières cotées (LEG, Unibail). Nous avons allégé Deutsche Telekom et Vivendi, effectué des arbitrages sur ASML, ASMI et Rheinmetall, et sorti BASF et Soitec.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Foncier Valor

Code ISIN : LU1379104976 (part P)
Gérants : Marie-Claire Mainka / Alain du Brusle

CLARESCO FONCIER VALOR, OPCVM Actions de pays de la Zone Euro, vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (indice EPRA EUROZONE CAPPED NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions de sociétés foncières cotées dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable. 

Le portefeuille est investi en permanence à plus de 75% en actions de sociétés ayant un statut de foncières (SIIC/REIT) cotées sur des marchés réglementés ou organisés et dont le siège est situé dans un pays de la zone Euro

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2024

Claresco Foncier Valor (+9,1% à 95,50€, EPRA/NAREIT Eurozone Capped NR : +9,2%) : Mars sonne la fin des publications de résultats annuels des foncières cotées, avec notamment les résultats tant attendus des groupes résidentiels allemands. Vonovia la plus grosse valeur de l’EPRA a dévissé de plus de 11% le jour de la publication de son résultat. La décision du groupe de modifier son principal indicateur de performance financière combinée avec une nouvelle politique de dividendes, a été largement sanctionnée par le marché, entrainant dans son sillage les foncières allemandes et l’ensemble du secteur immobilier coté. En effet, certaines sociétés allemandes d'immobilier résidentiel - Vonovia, LEG Immobilien, TAG Immobilien et Grand City Properties - ont redéfini et modifié leurs principaux paramètres financiers de reporting à plusieurs reprises au fil des ans, ce qui a entraîné un manque de comparabilité et de cohérence qui limite la lisibilité sur le long terme et crée de la confusion. D’où la réaction sans équivoque des marchés. Pourtant, les résultats de Vonovia pour l'exercice 2023 étaient en ligne avec les estimations tant au niveau de l’endettement sous contrôle que des cessions réalisées. Il faut d'ailleurs souligner que les résultats des groupes allemands ont été largement conformes aux attentes. Les dirigeants ont unanimement souligné que le pire des dépréciations d’actifs en portefeuille était désormais derrière nous, sachant que la baisse des valorisations d’experts en Allemagne atteint déjà 15% à 20% par rapport aux plus hauts de 2022. Dans la mesure où les résultats annuels 2023 demeurent corrects au niveau de l'opérationnel, nous pensons que la forte décote du secteur (35% par rapport à la NAV) reflète principalement des doutes et des incertitudes grandissantes quant au calendrier et à l'ampleur de la baisse des taux des banques centrales. Par ailleurs, les baisses de taux à venir ne devraient pas permettre de retrouver des niveaux de financement aussi bas qu’au cycle précédent si bien que les foncières devront se réadapter à un environnement plus normal. Le secteur est confronté à une crise de la valorisation plus qu’à une crise des bénéfices, avec il faut l’admettre des inquiétudes sur la hausse des frais financiers et sur le besoin croissant et structurel d’investissements face aux enjeux de la rénovation énergétique. Les groupes doivent ajuster leur offre à une demande qui évolue et à des normes écologiques plus contraignantes. Mais cela est surmontable et le point d’inflexion de cette crise se rapproche.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco USA

Code ISIN : LU1379103812 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Alain du Brusle

Claresco USA est un fonds d’actions américaines qui vise à surperformer à moyen terme l’indice Dow-Jones Industrial Average Net Return (DJINR). Cet indice est composé des valeurs de l’indice Dow-Jones (DJIA-30) mais est calculé dividendes nets réinvestis.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2024

Claresco USA (+3,3% à 479,71 euros, indice DJINR converti en euros : +2,3%, avec un impact positif de 0,2% du US$) : le Fonds a profité de son positionnement dans les valeurs de la tech, notamment celles de Micron Tech (+30%) et de Nvidia (+14%). Il a également profité de son exposition aux valeurs de l’énergie des matières 1ères, à l’instar de la performance de Diamondback Energy (+9%) et de Freeport McMoran (+24%). En revanche, et comme au mois précédent, notre sous exposition aux valeurs financières a pesé sur la performance. La probabilité d'une baisse des taux par la Réserve Fédérale américaine (Fed) en juin est à présent estimée à 50%, une révision significative par rapport aux prévisions de février qui indiquaient une certitude de 100% pour une réduction dès juin. Cette évolution introduit une incertitude quant au moment précis de la baisse des taux, juin étant désormais le plus tôt envisageable. Cette incertitude, si celle-ci s’installait, pourrait commencer à rendre plus fébrile le marché déjà très tendu par sa récente performance.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Innovation

Code ISIN : LU1983293983 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Hugues Lerche

CLARESCO INNOVATION vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans l’indice MSCI World dans le cadre d’une gestion active. Le compartiment est investi en permanence entre 60% et 100% de ses actifs en actions de sociétés internationales et autres titres apparentés tels que des OPC français et/ou étrangers (autorisés à la commercialisation en France), ETFs (Exchange Traded Funds) et Standard & Poor's depositary receipt (SPDR) ETFs sous réserve de leur éligibilité. CLARESCO INNOVATION peut également détenir des ADR (certificats américains de dépôts) et des GDR (certificats internationaux de dépôts) à titre accessoire

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2024

Claresco Innovation (-0,5% à 126,70 euros, indice MSCI World Index dividendes réinvestis, converti en euros : +3,2%) : Le secteur de l'intelligence artificielle (IA) continue d’être le moteur de la hausse et contribue significativement à la performance du fonds. En particulier, l'industrie des semiconducteurs a enregistré d'excellentes performances, avec des entreprises telles que Nvidia (+14%) et surtout Micron Tech (+30%). Le secteur des serveurs destinés aux data centers a une fois de plus continué d’enregistrer une bonne performance, à l’instar du titre Super Micro-Computer (+17%). Comme le mois dernier, le Russell 2000, un indice représentant un large éventail de petites capitalisations, a continué de légèrement surperformer le S&P 500 et le Nasdaq 100, enregistrant une hausse de 3,58%, contre 3,22% et 1.23% pour ces derniers. L’élargissement tant attendu du marché semble se mettre en place. Dans ce contexte, notre optimisme reste intact concernant les valeurs liées à l'Innovation, en particulier celles qui s'alignent sur les thèmes privilégiés par le fonds Claresco Innovation, que ce soit dans les domaines du Cloud Computing, du Big Data et de l'analyse de données (IA), ou de la médecine personnalisée, incluant les technologies associées au génome humain.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Placement

Code ISIN : LU2025504361 (part P)
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle

Claresco Placement est un fonds mixte d’allocation d’actifs.  L’objectif de gestion de Claresco Placement est de rechercher une performance supérieure à son indicateur composite (20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index) dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, par une allocation diversifiée d’actifs composés d’actions, de parts et/ou actions d’OPCVM ou de FIA et d’instruments de taux.

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2024

Claresco Placement (+1,63% à 306,99 euros, indice de référence 20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : +1,63%) : Nous avons très peu ajusté le portefeuille durant le mois, estimant que le positionnement du portefeuille était toujours cohérent avec les perspectives de baisse des taux pour les prochains mois. Nous avons cependant apporté quelques ajustements qui ne modifient pas fondamentalement le portefeuille. Nous avons ainsi légèrement allégé les ETF Oblig EUR Corporate et Agrgregate. Nous avons fait de même sur AMD et surtout sur l'ETF Wisdom Tree New Economy Real Estate.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Office Racine – Convictions

Code ISIN : LU2270409126 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche
EligibleAssurance Vie

Office Racine – Convictions vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (50% MSCI ACWI Net Total Return USD converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière significative de l'indicateur de référence.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Allocation Flexible

Code ISIN : LU1379103903 (part P)
Gérants : Hugues Lerche / Frédéric Brunet / Alain du Brusle

Claresco Allocation Flexible est un fonds diversifié pouvant investir sur une large gamme de classe d’actifs. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (50% Eurostoxx 50 dividendes net réinvestis + 50% EuroMTS 3 / 5 ans). Le fonds n’est pas éligible au PEA

Commentaire de gestion du fonds - Mars 2024

Claresco Allocation Flexible-P (+3,43% à 201,84 euros, indice de référence 50% Eurostoxx50NR/50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : +2,62%) : Nous avons très peu ajusté le portefeuille durant le mois, estimant que le positionnement du portefeuille était toujours cohérent avec les perspectives de baisse des taux pour les prochains mois. Nous avons cependant apporté quelques ajustements qui ne modifient pas fondamentalement le portefeuille. Les dernières couvertures optionnelles du portefeuille sont arrivées à échéance durant le mois de mars et pour le moment, nous n’en n’avons pas repris.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Ice Momentum

Code ISIN : LU2708406710 (part P)
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle

..

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.