Fonds

Commentaire de gestion du fonds - Février 2024

Claresco Avenir (0,0% à 250,24 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : -0,1%) : La sélection de titres a été soutenue par Coface, GTT, Elis, Ipsos, Lagardère, Mersen, Sopra et Trigano et pénalisée par FDE, Grenergy, Oeneo, Sword et Teleperformance. Nous avons renforcé Beneteau, Ipsos, LNA Santé, Quadient et SEB. Nous avons allégé ALD et Soitec, et sorti Graines Voltz.

Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 150% (indice de réf : +129%).

Commentaire de gestion du fonds - Février 2024

Claresco PME (-1,1% à 164,85 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : -2,8%) : La sélection de titres a été soutenue par Abivax, Lagardère, LNA Santé, Lumibird, Séché Environnement, Visiativ (OPA), Voyageurs du Monde, Trigano et TFF, et pénalisé par FDE, Grenergy Renovables, Nanobiotix et Pierre & Vacances. Nous avons entré Exel Industries, et renforcé Abivax, Exail Technologies, FDE, LNA Santé, Medincell et Quadient. Nous avons allégé Equasens et sorti SII (OPA), Graines Voltz et Soitec.

Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 65% (indice de réf : +50%).

Commentaire de gestion du fonds - Février 2024

Claresco Europe (+4,5% à 150,37 euros, EuroStoxx50NR : +5,0%) : L’allocation sectorielle a eu un impact légèrement positif. La sélection de titres a été soutenue par ASML, Hermès, LVMH/Dior, Rheinmetall, Safran, Schneider, Siemens, Stellantis, Unicredit, et pénalisée par BNP, Dassault Systèmes, Edenred, Nestlé et Teleperformance. Au cours du mois, nous avons renforcé Air Liquide, Airbus et Safran, BBVA et Santander, ASMI et BESI, Rheinmetall, Munich Re, L’Oreal et Unibail. Nous avons pris des profits sur ASML et Siemens, allégé BNP, Thalès et TotalEnergies, et sorti Andritz et BASF.

Commentaire de gestion du fonds - Février 2024

Claresco Foncier Valor (-8,1% à 87,53€, EPRA/NAREIT Eurozone Capped NR : -8,7%) : Le secteur immobilier de la zone euro a accentué la baisse entamée en janvier, sous performant largement le marché : l’indice FTSE EPRA Nareit Eurozone Capped Net Return a cédé 8,7% contre un gain de 2,0% de l'indice STOXX Europe 600NR. Les données sur l'inflation américaine, plus élevées que prévu, ont ébranlé les marchés qui n’ont pas obtenu la visibilité attendue sur la baisse des taux à venir. Le jeu de l’attente se poursuit ! Pourtant la désinflation s’amorce dans les économies occidentales, ce qui permet d'envisager une baisse des taux en Europe au mois de juin. Dans ce contexte, les deux secteurs qui résistent mieux en février sont comme en janvier la logistique (-5,7%) et le commerce (-2,7%). La santé est à nouveau le pire performeur (-11%) ainsi que le bureau (-11%), suivi du résidentiel (-10,5%) très sensible au taux. (source Kempen).  La saison des publications de résultats est quasiment terminée. Il ne manque plus que les groupes résidentiels allemands. Peu de surprises à ce jour : les fondamentaux opérationnels du secteur restent positifs. Les résultats 2023 témoignent d'une activité solide, avec des performances opérationnelles en ligne ou légèrement supérieures aux attentes. La demande demeure robuste, et l’activité est soutenue par les mécanismes d'indexation des loyers sur l'inflation. Le point de vigilance demeure la valorisation des actifs immobiliers et plus articulièrement dans le bureau où de fortes dépréciations de portefeuilles ont été annoncées, notamment par Gecina, Covivio et Icade... Nous maintenons notre prudence sur ce segment que nous sous pondérons. Par valeurs, seul Unibail (+0,9%) affiche une performance positive sur le mois. Société Foncière Lyonnaise (0%) et CA Immobilien (-2,3%) ont bien résisté. En revanche, Deutsche Wohnen (-15,5%), Cofinimo (-14,5%) et Tag Immobilien ( -13,7%) ont été les plus affectés. Les résultats annuels 2023 illustrent le fait que la forte décote du secteur (35% par rapport à la NAV) reflète principalement des incertitudes croissantes sur le calendrier et l'ampleur des baisses de taux des banques centrales, alors que l'activité opérationnelle demeure sous contrôle. Par ailleurs, la baisse des taux attendue ne devrait pas permettre de retrouver des niveaux de financement aussi bas que ceux du cycle précédent, ce qui implique que les foncières devront se réadapter à un environnement de taux plus normal. Le secteur est confronté à une crise de valorisation plus qu’à une crise des bénéfices, avec il faut l’admettre des inquiétudes sur la hausse des frais financiers et le besoin croissant et structurel d’investissements face aux enjeux de la rénovation énergétique. Les groupes doivent ajuster leur offre à une demande qui évolue et à des normes écologiques plus contraignantes. Mais cela nous parait surmontable et le point d’inflexion de cette crise se rapproche.

Commentaire de gestion du fonds - Février 2024

Claresco USA (+2,8% à 464,49 euros, indice DJINR converti en euros : +2,5%, avec un impact positif de 0,1% du US$) : le Fonds a profité de son positionnement dans les valeurs tech, notamment celles de Amazon (+14%), Nvidia (+29%) mais aussi d’autres valeurs comme Walt Disney (+16%). En revanche, notre sous exposition aux valeurs financières comme American Express (+9%) a pesé sur la performance. Durant le mois, le fonds n’a pas eu recours à des couvertures du risque devise et est actuellement investi à 100%. Les indicateurs de conjoncture économique et d’inflation tendent à penser que la Réserve Fédérale américaine (Fed) s’oriente vers une réduction de ses taux directeurs, probablement en mai ou juin 2024. En baissant ses taux directeurs dès le printemps, la Fed pourrait chercher à anticiper les élections de novembre pour éviter que sa décision soit perçue comme politiquement motivée. Il reste pourtant à savoir quel sera le rythme et l’ampleur de cette baisse. Cette situation est quoique qu’il arrive propice à une bonne tenue des marchés sur le moyen/long terme

Commentaire de gestion du fonds - Février 2024

Claresco Innovation (+12,4% à 126,85 euros, indice MSCI World Index dividendes réinvestis, converti en euros : +4,4%) : Le secteur de l'intelligence artificielle (IA) a continué de captiver l'attention des investisseurs, contribuant significativement à la performance du fonds. En particulier, l'industrie des semiconducteurs a enregistré d'excellentes performances, avec des entreprises telles que Nvidia et Advanced Micro Devices, leurs actions s'appréciant respectivement de 28,6% et 14,8%. Le secteur des serveurs destinés aux data centers a également connu une croissance explosive, comme l'illustre l'ascension de 63% du titre Super Micro Computer au cours du mois. La médecine personnalisée a également affiché d'excellentes performances, avec CRISPR Therapeutics voyant son action augmenter de 34% durant le mois. Par ailleurs, le Russell 2000, un indice représentant un large éventail de petites capitalisations, a légèrement surperformé le S&P 500 et le Nasdaq 100, enregistrant une hausse de 5,65%, contre 5,34% et 5,41% pour ces derniers. Cela pourrait indiquer l'amorce d'un élargissement tant attendu du marché. Dans ce contexte, notre optimisme reste intact concernant les valeurs liées à l'Innovation, en particulier celles qui s'alignent sur les thèmes privilégiés par le fonds Claresco Innovation, que ce soit dans les domaines du Cloud Computing, du Big Data et de l'analyse de données (IA), ou de la médecine personnalisée, incluant les technologies associées au génome humain.

Commentaire de gestion du fonds - Février 2024

Claresco Placement (+0,30% à 302,08 euros, indice de référence 20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : +0,20%) : Nous avons peu modifié l'allocation action du portefeuille durant le mois. La performance du fonds a été pénalisée par la forte baisse des foncières cotées, pénalisées par la hausse des taux à long terme et le manque de confiance dans le secteur. En début de mois, nous avions profité des faibles niveaux de volatilité pour mettre en place une stratégie optionnelle de couverture sur les indices qui a rapidement perdu de la valeur avec la forte hausse des marchés. Du côté obligataire, nous avons peu modifié l'allocation durant la période.

Commentaire de gestion du fonds - Février 2024

Claresco Allocation Flexible-P (+1,08% à 195,15 euros, indice de référence 50% Eurostoxx50NR/50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : +1,98%) : Nous avons ajusté la partie actions du portefeuille avec des prises de bénéfices sur notre position récente en actions chinoises au profit des actions européennes. En début de mois, nous avions profité des faibles niveaux de volatilité pour mettre en place une stratégie optionnelle de couverture sur les indices qui a rapidement perdu de la valeur avec la forte hausse des marchés. Enfin, la performance du fonds a été pénalisée par la forte baisse des foncières cotées durant le mois. Du côté obligataire, nous avons intégré une stratégie optionnelle sur les euribor juin 24.