Fonds

COMMENTAIRE DE GESTION - AOUT 2023

En août, les marchés actions ont reculé aux Etats-Unis (SP500NR : -1,6%, Nasdaq100 : -1,6%) et en Europe (StoxxEurope600NR : -2,5%, Eurostoxx50NR : -3,8%, CAC40NR : -2,4%). L’incertitude sur l’évolution des politiques monétaires pèse sur les valorisations des actifs et sur les perspectives de croissance. Les indicateurs économiques publiés durant le mois pointent vers un ralentissement marqué en Europe et en Chine, mais la relative résistance de l’économie américaine ne permet pas de tabler dès maintenant sur une fin des hausses de taux. Ces incertitudes ont donc pesé tout au long du mois, entrainant de la volatilité sur les marchés actions et obligataires, malgré des niveaux de taux déjà élevés.

En Europe, l’énergie (+2%, rebond des prix du pétrole) et la santé (+1%) ont tiré leur épingle du jeu, tandis que la technologie (-5%), l’industrie (-5%) et la consommation discrétionnaire (-5%) ont été le plus pénalisés.

Aux Etats-Unis, seuls l’énergie (+2%) et la santé (+0%) ont terminé le mois dans le vert.  En revanche, les services aux collectivités (-6%), les matières 1ères (-3%), les biens de consommation courante (-3%) et l’immobilier (-3) ont subi les plus fortes baisses.

Claresco SICAV - Claresco Avenir

Code ISIN : LU1379103572 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
EligiblePEA

Claresco Avenir est un fonds d’actions françaises investi majoritairement dans des sociétés de moyenne et petite capitalisation. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (90% CAC Mid & Small NR* + 10% EONIA). * Indice calculé dividendes nets réinvestis. Le fonds est éligible au PEA.

Commentaire de gestion du fonds - Août 2023

Claresco Avenir (-1,7% à 250,07 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : -1,0%) : La sélection de titres a été soutenue par Dassault Aviation, Euroapi, GTT, Nanobiotix, Scor et Verallia, et pénalisée par ALD, Bilendi, Ekinops, Elis, Equasens, Pierre & Vacances et Soitec. Nous avons renforcé Technip Energies, allégé Rubis, et sorti Biocorp (sous OPA) et Nacon.

Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 150% (indice de réf : +130%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco PME

Code ISIN : LU1379104208 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka

CLARESCO PME est un fonds investi à plus de 75% en actions de sociétés ayant leur siège dans l’Union européenne, cotées sur des marchés réglementés ou organisés, et répondant aux critères de l’INSEE définissant une ETI (Entreprise de Taille Intermédiaire) : moins de 5000 salariés, un chiffre d’affaires inférieur à 1,5Mds€ ou un total de bilan qui n’excède pas 2 Mds€. A ce titre, CLARESCO PME est éligible au PEA-PME ainsi qu’au PEA. Le fonds vise à surperformer son Indicateur de Référence (indice composite formé à 90% de l’indice CAC SMALL NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture, représentatif des valeurs françaises de petite capitalisation, et à 10% de l’indice monétaire EONIA) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions d’entreprises dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.

Commentaire de gestion du fonds - Août 2023

Claresco PME (-2,7% à 170,39 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : -2,7%) : La sélection de titres a été soutenue par Aubay, Exail Technologies, Nanobiotix, Oénéo, Séché et Thermador, et pénalisée par Bilendi, Equasens, Française de l'Energie et Pierre & Vacances. Nous avons renforcé Exail Technologies, Française de l'Energie, Lumibird, Quadient, TFF et Visiativ. Nous avons sorti Biocorp (sous OPA) et Nacon.

Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 70% (indice de réf : +56%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Europe

Code ISIN : LU1379103143 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka

Eligible PEA et Assurance Vie Claresco Europe est un fonds d’actions européennes visant à surperformer à moyen terme l’indice STOXX Europe 50 Net Return (calculé dividendes nets réinvestis) et les indices composés des grandes valeurs européennes. Le fonds est éligible au PEA et investi à plus de 75% en actions. Plus que l’allocation sectorielle, la sélection des valeurs (« stock-picking ») est l’élément déterminant du processus de gestion.

Commentaire de gestion du fonds - Août 2023

Claresco Europe (-3,7% à 133,40 euros, EuroStoxx50NR : -3,8%) : L’allocation sectorielle a eu un impact légèrement négatif (surpondération du luxe et de l’industrie). La sélection de titres a été soutenue par Novo-Nordisk (+17%, confirmation du potentiel de l’anti-diabétique GLP1 Wegovy dans le traitement de l’obésité), TotalEnergies, Allianz et Scor, et pénalisée par le recul d’Adyen, des valeurs de luxe et de semi-conducteurs. Au cours du mois, nous avons effectué des allègements sur Deutsche Telekom, Santander et Vinci.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Foncier Valor

Code ISIN : LU1379104976 (part P)
Gérants : Marie-Claire Mainka / Alain du Brusle

CLARESCO FONCIER VALOR, OPCVM Actions de pays de la Zone Euro, vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (indice EPRA EUROZONE CAPPED NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions de sociétés foncières cotées dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable. 

Le portefeuille est investi en permanence à plus de 75% en actions de sociétés ayant un statut de foncières (SIIC/REIT) cotées sur des marchés réglementés ou organisés et dont le siège est situé dans un pays de la zone Euro

Commentaire de gestion du fonds - Août 2023

Claresco Foncier Valor (-0,2% à 86,82€, EPRA/NAREIT Eurozone Capped NR : +0,6%) : Août a été un mois contrasté pour les foncières cotées avec une 1e quinzaine à -7% suivi d’une 2e quinzaine à +8% pour finir en légère hausse de 0,6%. Le secteur a évolué au gré des anticipations de taux et dans l’attente des discours des banquiers centraux réunis fin août à Jackson Hole qui n’a finalement pas donné plus de couleur sur les décisions à vernir. Un élément marquant de ce mois a été la hausse soutenue du taux d’emprunt immobilier à 30 ans aux Etats-Unis qui a dépassé 7,5%, son plus haut niveau sur les 22 dernières années. Par segments, les secteurs résidentiel (+3,5 %) et logistique (+0,4 %) ont obtenu les meilleurs résultats, tandis que les logements pour étudiants (-3,6 %) et le commerce de détail (-1,6 %) ont souffert (source Kempen). Les plus fortes hausses du portefeuille sont Argan (+8%) et CA Immo (+5%). Les plus fortes baisses sont Immobel (-7%) et Deutsche Wohnen (-7%). Le mois d’août a été marqué par les publications des résultats des foncières résidentielles allemandes. Bien que très attendus ces résultats n’ont pas apporté grand-chose. Les fondamentaux du segment restent bien orientés, avec une combinaison porteuse de modération de l’offre et de hausse de la demande, renforcée par un solde migratoire positif. Ainsi, les loyers progressent, même s’ils sont contenus du fait des effets restrictifs des indexations liés à la règlementation allemande. Cependant, les progrès en matière de désendettement sont particulièrement limités, alors que la valorisation des actifs baisse de l’ordre de 7 à 8%. De ce fait, le segment reste toujours très endetté avec une dette sur valeur des actifs de 51,5% (source Epra) contre 38,5% pour l’ensemble du secteur européen. Malgré tout, ces foncières allemandes ont bien tiré leur épingle du jeu. L’Allemagne affiche la meilleure performance géographique (+4% source Kempen) alors même que le SPD publiait des propositions de mesures sur l’immobilier dont une consisterait à limiter davantage la croissance des loyers. Sur le mois, nous avons sorti Extra Space Storage, société de garde meuble aux Etats-Unis dont les résultats ont été décevants. Nous avons poursuivi l’allégement du promoteur Immobel. En contrepartie nous avons renforcé l’exposition au segment porteur des Data center avec l’entrée dans le portefeuille de la société américaine Iron Mountain. Le mois d’août a une fois de plus montré à quel point le secteur des foncières cotées est sensible à l’anticipation de l’évolution des taux d’intérêts. Nous continuons de penser que la baisse des taux et la reprise des marchés de transactions sont des éléments clés pour passer ce cap de tension. Un ajustement des prix des actifs sera nécessaire pour permettre une reprise des volumes en attendant une probable stabilisation des taux courts à terme.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco USA

Code ISIN : LU1379103812 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Alain du Brusle

Claresco USA est un fonds d’actions américaines qui vise à surperformer à moyen terme l’indice Dow-Jones Industrial Average Net Return (DJINR). Cet indice est composé des valeurs de l’indice Dow-Jones (DJIA-30) mais est calculé dividendes nets réinvestis.

Commentaire de gestion du fonds - Août 2023

Claresco USA (-1,2% à 398,72 euros, indice DJINR converti en euros : +0,7%, avec un impact positif de 1,4% du US$) : Nous avons souffert durant la période de notre positionnement orienté croissance et Techs mais pas seulement, à l’instar de Abbott Lab (services de santé) qui a chuté de 7,5% malgré la publication de bons résultats au T2. A ce jour, le fonds n’est pas couvert au risque devise. Il est continuellement investi à 100 %. Notre scénario demeure inchangé : nous continuons d’être optimistes sur le marché américain pour les mois à venir. Les résultats du 2nd trimestre 2023 ont montré une bonne résilience de la santé des sociétés US, même si le marché ne récompense pas forcément toujours les bons résultats et pénalise fortement les sociétés qui ont déçu. Nous sommes conscients que la fin de l’année va encore être dépendante de la politique fiscale conduite par le Fed, politique qui devrait devenir un peu plus claire entre septembre et novembre. Avec la confirmation du ralentissement économique que nous entrevoyons, la Fed pourrait commencer à changer son discours et devenir moins « agressive », ce qui serait bénéfique au style de gestion que nous avons mis en place pour Claresco USA.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Innovation

Code ISIN : LU1983293983 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Hugues Lerche

CLARESCO INNOVATION vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans l’indice MSCI World dans le cadre d’une gestion active. Le compartiment est investi en permanence entre 60% et 100% de ses actifs en actions de sociétés internationales et autres titres apparentés tels que des OPC français et/ou étrangers (autorisés à la commercialisation en France), ETFs (Exchange Traded Funds) et Standard & Poor's depositary receipt (SPDR) ETFs sous réserve de leur éligibilité. CLARESCO INNOVATION peut également détenir des ADR (certificats américains de dépôts) et des GDR (certificats internationaux de dépôts) à titre accessoire

Commentaire de gestion du fonds - Août 2023

Claresco Innovation (-9,9% à 96,07 euros, indice MSCI World Index dividendes réinvestis, converti en euros : -1,4%) : L’absence de visibilité sur le plan économique a continué de peser sur le marché qui persiste à privilégier les valeurs de croissance à plus forte capitalisation boursière comme Alphabet (GOOGL) et Amazon (AMZN). Pour preuve depuis le début de l’année, la différence de performance entre le S&P 500 et le Russel 2000 (indice plus large et comprenant plus de valeurs de faible capitalisations boursières que le S&P 500) est éloquente, +18,72% pour le premier contre seulement 8,93% pour le second. Sur le seul mois d’août, cette différence était de 3,41% en faveur du S&P 500 ! Notre scénario demeure pourtant inchangé : nous continuons d’être optimistes sur les valeurs liées à l'innovation et particulièrement celles qui se positionnent sur les thématiques mises en avant dans le Fonds de Claresco Innovation. L’Intelligence Artificielle Générative par exemple, thème de prédilection des investisseurs depuis le début de l’année, est présente dans toutes les thématiques étudiées par le fonds. Au niveau des sociétés, Nvidia (NVDA) est une des valeurs que le fonds détient : la société est leader dans le domaine de l’IA générative. De plus, il semble que les préoccupations du marché, en particulier celles qui concerne l'inflation et la politique restrictive de la Fed, sont en train de diminuer, voire de s'inverser ce qui devrait commencer à entraîner un phénomène d’élargissement du marché dont le fonds devrait pleinement profiter. Nous restons donc très optimistes. Le retournement du cycle dans un environnement de taux moins restrictif, notamment pour les semiconducteurs, va selon nous pousser à la hausse les titres de notre groupe pour le restant de l'année 2023 et au-delà. Les défis sociétaux sont loin d’être réglés. Seules les sociétés Innovantes seront en mesure de relever ces défis et d’en profiter économiquement.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Placement

Code ISIN : LU2025504361 (part P)
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle

Claresco Placement est un fonds mixte d’allocation d’actifs.  L’objectif de gestion de Claresco Placement est de rechercher une performance supérieure à son indicateur composite (20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index) dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, par une allocation diversifiée d’actifs composés d’actions, de parts et/ou actions d’OPCVM ou de FIA et d’instruments de taux.

Commentaire de gestion du fonds - Août 2023

Claresco Placement (-0,58% à 286,36 euros, indice de référence 20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : -0,19%) : Nous avons allégé les actions chinoises ainsi que les foncières cotées via la vente d'ETF. Nous avons également légèrement réduit l'exposition du portefeuille à divers titres qui avaient particulièrement performés comme AMD ou Alphabet. Enfin, nous avons pris des bénéfices sur la couverture de change en USD. Sur l'obligataire, nous avons continué à renforcer la position avec une première entrée d'OAT 2038.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Allocation Flexible

Code ISIN : LU1379103903 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche

Claresco Allocation Flexible est un fonds diversifié pouvant investir sur une large gamme de classe d’actifs. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (50% Eurostoxx 50 dividendes net réinvestis + 50% EuroMTS 3 / 5 ans). Le fonds n’est pas éligible au PEA

Commentaire de gestion du fonds - Août 2023

Claresco Allocation Flexible-P (-1,66% à 182,64 euros, indice de référence 50% Eurostoxx50NR/50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : -1,88%) : Sur la partie obligataire, nous avons continué de renforcer la position avec l’entrée d’une obligation de l’Etat espagnol échéance 2037. La sensibilité aux taux du fonds monte ainsi à 3,1 avec un positionnement important sur des maturités autour de 10 ans et plus. Sur la partie actions, nous avons coupé l’exposition aux actions chinoises ainsi qu’aux foncières cotées. A l’opposé, nous avons renforcé les actions européennes via des ETF DAX et Eurostoxx 50 ainsi que sur de la technologie US via des titres AMD. En début de mois, nous avons profité de la première vague de corrections pour prendre des bénéfices sur les positions optionnelles de couverture sur indice.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Office Racine – Convictions

Code ISIN : LU2270409126
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche
EligibleAssurance Vie

Office Racine – Convictions vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (50% MSCI ACWI Net Total Return USD converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière significative de l'indicateur de référence.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.