COMMENTAIRE DE GESTION - JUILLET 2026
En juillet, les marchés actions ont progressé modestement en Europe (StoxxEurope600NR : +1,2%, EURODN50 : -0,8%, CAC40NR : +1,3%) et stagné aux Etats-Unis (S&P500NR : -0,1%), soutenus par de bons résultats de sociétés et des indicateurs macro-économiques meilleurs que prévu, mais freinés par une nette hausse des taux longs et des prises de profits dans les secteurs liés à la thématique IA (Nasdaq100 : -6,6%, indice SOX : -21%; résultats toujours très solides et en forte croissance, mais interrogations sur la rentabilité future des montagnes d'investissement en cours).
Du côté des taux courts, la BCE et la FED ont laissé leurs taux inchangés en juillet, mais leurs discours suggèrent que de nouvelles hausses restent possibles d'ici la fin de l'année. Le maintien de prix de l'énergie élevés en raison de l'impasse dans le conflit entre les Etats-Unis et l'Iran et le soutien des investissements IA dans l'activité générale entretiennent les craintes sur l'inflation. Par ailleurs, le maintien de déficits budgétaires élevés couplé à une hausse des besoins de financement en obligations liée aux investissements dans l'IA a contribué à une hausse sensible des taux longs (10 ans US : +26 bps à 4,73%, 10 ans allemand : +35 bps à 3,21%).
- En Europe, l'élan est venu du secteur de l'énergie (+9%), des banques (+6%) et de l'assurance (+5%). A l'opposé, la technologie (-7%) a reculé en raison de prises de profits dans le secteur des semi-conducteurs (ASML : -17%, ASMI: -21%, Infineon : -25%, BESI: -32%). Les secteurs sensibles à la hausse des taux ont également été pénalisés (télécom et services aux collectivités : -2%), à l'exception des foncières (+3%), soutenues par des résultats corrects et des opérations de M&A.
- Aux Etats-Unis, après des mois de hausse portée par l'enthousiasme autour de l'intelligence artificielle, les indices actions américains ont connu une correction ciblée mais significative, dans un mouvement de prise de bénéfices amplifié par un réexamen de la thèse d'investissement IA. La rotation est massive : des valeurs de croissance technologique vers les secteurs value, cycliques et l'énergie. Le S&P 500 Equal Weight surperforme le Nasdaq-100 Equal Weight de plus de 7 points, sa meilleure performance relative mensuelle depuis 2005. L'énergie rebondit fortement dans ce contexte géopolitique tendu, Chevron progressant de +19%. À l'inverse, les semi-conducteurs et les valeurs hardware IA subissent des corrections sévères, Caterpillar cédant -23% dans le sillage d'une révision baissière des perspectives industrielles mondiales.
Claresco SICAV - Claresco Avenir
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
EligiblePEA
Claresco Avenir est un fonds d’actions françaises investi majoritairement dans des sociétés de moyenne et petite capitalisation. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (90% CAC Mid & Small NR* + 10% EONIA). * Indice calculé dividendes nets réinvestis. Le fonds est éligible au PEA.
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
Claresco Avenir (-1,4% à 310,43 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : +4,3%) : La performance a été tirée par SMCP (+35%), Sopra (+31%), SEB (+26%), JC Decaux (+18%), Sidetrade (+16%), Kinepolis, Rémy et Vente-Unique (+16%) et Quadient (+15%). Elle a été freinée par FDE (-31%, suite à des pertes de trading sur des positions allant au-delà de simples couvertures), Grenergy (-20% alors que les perspectives de croissance restent inchangées, impact de la hausse des taux?), Bilendi (-17%, ventes T2 décevantes), Mersen (-10%, prises de profits après une forte hausse), Elis (-9% malgré des résultats en ligne) et Spie (-8%). Au cours du mois, nous avons entré Soitec (très forte accélération de l'activité photonique), et renforcé IDL, JC Decaux, LISI, Nexans, Seb et Virbac. Nous avons pris des profits sur Abivax, Ayvens, Bilendi, Coface et Trigano, et sorti 2CRSI et Robertet. Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 210% (indice de réf : +167%).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco PME
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
CLARESCO PME est un fonds investi à plus de 75% en actions de sociétés ayant leur siège dans l’Union européenne, cotées sur des marchés réglementés ou organisés, et répondant aux critères de l’INSEE définissant une ETI (Entreprise de Taille Intermédiaire) : moins de 5000 salariés, un chiffre d’affaires inférieur à 1,5Mds€ ou un total de bilan qui n’excède pas 2 Mds€. A ce titre, CLARESCO PME est éligible au PEA-PME ainsi qu’au PEA. Le fonds vise à surperformer son Indicateur de Référence (indice composite formé à 90% de l’indice CAC SMALL NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture, représentatif des valeurs françaises de petite capitalisation, et à 10% de l’indice monétaire EONIA) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions d’entreprises dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
Claresco PME (-1,0% à 254,74 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : +3,5%) : La performance a été tirée par North Atlantic Energies (+51%), SMCP (+35%), Planisware (+27%), Inventiva (+18%), Sidetrade (+16%), Quadient (+15%), Kinepolis et Vente-Unique (+14%). Elle a été freinée par FDE (-31%, suite à des pertes de trading sur des positions allant au-delà de simples couvertures), Grenergy (-20% alors que les perspectives de croissance restent inchangées, impact de la hausse des taux?), Semco (-19%), Bilendi (-17%, ventes T2 décevantes), DBV (-17%), Hexaom (-13%) et Mersen (-8%). Au cours du mois, nous avons entré Soitec (très forte accélération de l'activité photonique) et 74 Software (accélération de la croissance). Nous avons renforcé Altarea, IDL, Grenergy et Virbac. Nous avons pris des profits sur 2CRSI, Bilendi, Sidetrade et Vusion, et avons allégé Equasens. Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 155% (indice de réf : +127%).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Europe
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
Eligible PEA et Assurance Vie Claresco Europe est un fonds d’actions européennes visant à surperformer à moyen terme l’indice Bloomberg Eurozone 50 Net Return (calculé dividendes nets réinvestis) et les indices composés des grandes valeurs européennes. Le fonds est éligible au PEA et investi à plus de 75% en actions. Plus que l’allocation sectorielle, la sélection des valeurs (« stock-picking ») est l’élément déterminant du processus de gestion.
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
Claresco Europe (-1,6% à 194,69 euros, indice Bloomberg Eurozone 50 Net Return : -0,8%) : L'allocation sectorielle a eu un impact légèrement négatif (surpondération semis vs sous-pondération logiciels partiellement amortie par une surpondération de l'énergie et des banques). La sélection de titres a eu un impact neutre avec une forte contribution de l'énergie (notamment Repsol : +22%), de la défense (Rheinmetall : +15%, Renk : +14%, Thalès : +10%), et des banques (BBVA : +11%, ING : +10%). Au-delà des valeurs IA (ASML : -17%, ASMI: -21%, Infineon : -25%, Legrand : -11%), la performance a été freinée par Astra-Zeneca (-10%, résultats négatifs d'une étude de Phase III en cardiologie). Nous avons entré Neste et renforcé ASMI, AMSL, Repsol et Siemens Energy. Nous avons pris des profits sur Infineon, Intesa et Siemens, et avons allégé Airbus et Danone.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Foncier Valor
Gérants : Marie-Claire Mainka / Alain du Brusle
CLARESCO FONCIER VALOR, OPCVM Actions de pays de la Zone Euro, vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (indice EPRA EUROZONE CAPPED NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions de sociétés foncières cotées dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.
Le portefeuille est investi en permanence à plus de 75% en actions de sociétés ayant un statut de foncières (SIIC/REIT) cotées sur des marchés réglementés ou organisés et dont le siège est situé dans un pays de la zone Euro
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
Claresco Foncier Valor (+0,7% à 102,26€, Indice Bloomberg REIT & Real Estate Eurozone NR : +1,2%) : Le mouvement de consolidation de l'immobilier coté européen, que l'on pourrait résumer par un « maman j'ai rétréci le marché », s'est nettement accéléré touchant de grosses capitalisations. Ainsi la logistique a très bien performé (+5,2% source Oddo), portée par trois événements majeurs. D'abord, la bataille féroce menée par Prologis pour prendre le contrôle de SEGRO, qui s'est conclue par l'acceptation d'une offre finale à 14 Mds£. Ensuite, l'annonce de la fusion WDP/Argan qui crée une plateforme logistique paneuropéenne de premier rang (patrimoine combiné de plus de 13Mds€). Enfin, selon Bloomberg, Blackstone aurait démarré des discussions préliminaires en vue d'une éventuelle cession de sa plateforme logistique Indurent, dont la valorisation avoisinerait 6 Mds£. Le commerce a bien performé (+2,1%), soutenu par de solides résultats du S1 - Klépierre (+10,4%), Carmila et Mercialys ont toutes relevé leur guidance. À l'inverse, le résidentiel traditionnel (-2,1%) a sous-performé malgré l'annonce début juillet par la coalition Merz d'une loi fédérale interdisant explicitement la nationalisation des portefeuilles de logements locatifs privés : c'est finalement le levier élevé de certaines sociétés allemandes qui a pesé sur le sentiment face à la remontée des taux. Les promoteurs (-1,3%) ont également été à la traîne dans un contexte de hausse du baril.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco USA
Gérants : Stéphane Camy / Alain du Brusle
Claresco USA est un fonds d’actions américaines qui vise à surperformer à moyen terme l’indice Dow-Jones Industrial Average Net Return (DJINR). Cet indice est composé des valeurs de l’indice Dow-Jones (DJIA-30) mais est calculé dividendes nets réinvestis.
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
Claresco USA (-1,5% à 638,18 euros, indice DJINR converti en euros : -0,6%, avec une dépréciation de 1,0% du US$) : La sous-performance mensuelle du Fonds s'explique principalement par son exposition aux valeurs technologiques et semiconductrices, segment le plus pénalisé sur le mois. La position en IBM (-20%) a pesé sur la performance, de même que l'exposition aux semi-conducteurs liés à l'infrastructure IA qui ont subi des corrections marquées dans le sillage des doutes sur la demande mémoire. En revanche, Microsoft a constitué le principal contributeur positif du portefeuille (+0,98 % de contribution), illustrant la sélectivité croissante du marché au sein même de la technologie entre les acteurs capables de démontrer une monétisation tangible et ceux dont la valorisation reposait sur des anticipations de demande. La position en Chevron a également contribué positivement, bénéficiant du rebond de l'énergie. Le positionnement du Fonds demeure inchangé. Juillet illustre la volatilité inhérente à un marché en phase de transition thématique, où la sélection au sein des secteurs prime sur l'exposition sectorielle brute. La gestion reste centrée sur des sociétés de qualité, dotées d'avantages concurrentiels durables et capables de démontrer une création de valeur concrète dans leurs activités. Dans un environnement où le marché réexamine les primes de valorisation accordées aux thèmes de croissance, cette discipline de sélection reste le fil directeur du portefeuille.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Innovation
Gérants : Stéphane Camy / Hugues Lerche
CLARESCO INNOVATION vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans l’indice Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return, converti en euros dans le cadre d’une gestion active. Le compartiment est investi en permanence entre 60% et 100% de ses actifs en actions de sociétés internationales et autres titres apparentés tels que des OPC français et/ou étrangers (autorisés à la commercialisation en France), ETFs (Exchange Traded Funds) et Standard & Poor's depositary receipt (SPDR) ETFs sous réserve de leur éligibilité. CLARESCO INNOVATION peut également détenir des ADR (certificats américains de dépôts) et des GDR (certificats internationaux de dépôts) à titre accessoire
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
Claresco Innovation (-18,2% à 252,36 euros, indice Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return, converti en euros : -1,1%) : La performance du mois s'explique par la concentration du portefeuille sur les thématiques semi-conductrices et d'infrastructure IA, segments les plus touchés par la correction de juillet. ARM et Intel Corp figurent parmi les principaux détracteurs, pénalisés par la remise en question des hypothèses de valorisation liées à la demande en infrastructure IA. La sélection de valeurs dont la croissance repose sur des besoins réels et quantifiables a bien fonctionné dans les phases haussières des mois précédents, mais l'amplitude de la correction sectorielle de juillet a affecté l'ensemble du segment, indépendamment de la qualité individuelle des positions. Quelques positions en biotechnologie et en génomique de précision ont joué un rôle partiellement stabilisateur, limitant à la marge le recul global du portefeuille. Le positionnement du Fonds demeure inchangé. Juillet illustre la nature inhérente d'un portefeuille concentré sur les tendances de rupture technologique : des phases de forte progression, comme celles enregistrées depuis le début de l'année, peuvent être suivies de corrections significatives lorsque le sentiment de marché se retourne sur ces thématiques. La gestion reste centrée sur des entreprises innovantes dotées d'atouts concurrentiels solides (intelligence artificielle, infrastructures numériques, médecine personnalisée), dont la trajectoire de croissance à moyen terme demeure intacte malgré la volatilité de court terme. Le Fonds aborde le mois d'août dans une posture de continuité, sans modification majeure de son allocation stratégique.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Claresco SICAV - Claresco Placement
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
Claresco Placement est un fonds mixte d’allocation d’actifs. L’objectif de gestion de Claresco Placement est de rechercher une performance supérieure à son indicateur composite (20% Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index) dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, par une allocation diversifiée d’actifs composés d’actions, de parts et/ou actions d’OPCVM ou de FIA et d’instruments de taux.
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
Claresco Placement (-0,97% à 333,66 euros, indice de référence 20% Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : -0,99%) : Le positionnement du fonds en partie sur les obligations à long terme (29% du portefeuille pour une sensibilité de 9 sur cette partie) a été clairement défavorable à la performance durant le mois. La sensibilité de la poche obligataire (66% du fonds) reste ainsi sur des niveaux élevés autour de 5,4. Nous continuons de penser que le niveau des courbes de taux sera une opportunité au moindre ralentissement économique à venir. Sur la partie actions du portefeuille, nous avons apporté peu de modifications avec un renforcement léger des positions en cours.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Office Racine – Convictions
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche
EligibleAssurance Vie
Office Racine – Convictions vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (50% Bloomberg World Large-Mid Net Total Return USD converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière significative de l'indicateur de référence.
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
L'exposition actions a été allégée de 62% à 60% du portefeuille. Le compartiment recule de 3,0% (indice Bloomberg World Large & Mid Cap NR converti en euros : -1,1%). La performance a été
freinée par le recul des valeurs asiatiques (10% du portefeuille avec une exposition significative aux valeurs de semi-conducteurs), des valeurs exposées aux indices Nasdaq (8% du portefeuille), et du fonds Claresco Innovation (4% du portefeuille).
L'exposition aux obligations a été renforcée de 32% à 34% du portefeuille. Le compartiment recule de 0,82% (indice Bloomberg Euro Aggregate : -1,47%) avec une surperformance liée à la résistance des obligations à haut rendement (11% du portefeuille) et une légère progression des obligations émergentes (12% du portefeuille).
La part des liquidités et du monétaire est restée stable à 6% du portefeuille.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Claresco SICAV - Claresco Allocation Flexible
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
Claresco Allocation Flexible est un fonds diversifié pouvant investir sur une large gamme de classe d’actifs. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (50% Bloomberg Eurozone 50 Net Return + 50% EuroMTS 3 / 5 ans). Le fonds n’est pas éligible au PEA
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
Claresco Allocation Flexible-P (-0,61% à 254,16 euros, indice de référence 50% Bloomberg Eurozone 50 Net Return /50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : -0,87%) : Le positionnement marqué du fonds sur les obligations à long terme a été clairement défavorable à la performance durant le mois. La sensibilité de la poche obligataire reste ainsi sur des niveaux élevés autour de 8,2. Nous continuons de penser que le niveau des courbes de taux sera une opportunité au moindre ralentissement économique à venir. Sur la partie actions du portefeuille, nous avons apporté peu de modifications avec un renforcement léger des positions en cours, principalement sur les foncières cotées.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Ice Momentum
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
ICE MOMENTUM vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son indicateur de référence (50% Bloomberg World Large-Mid NTR (WORLDN) converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs (actions, obligations, obligations convertibles, marché monétaire, dérivés) par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière très significative de l'indicateur de référence.
Commentaire de gestion du fonds - Juillet 2026
Le fonds baisse de 0,66% sur le mois. Il est en hausse de 5,40 % depuis le début de l’année.
Le positionnement marqué du fonds sur les obligations à long terme a été clairement défavorable à la performance durant le mois. La sensibilité de la poche obligataire reste ainsi sur des niveaux élevés autour de 8,2. Nous continuons de penser que le niveau des courbes de taux sera une opportunité au moindre ralentissement économique à venir. Sur la partie actions du portefeuille, nous avons apporté peu de modifications avec un renforcement léger des positions en cours, principalement sur les foncières cotées.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.