COMMENTAIRE DE GESTION - MAI 2026
En mai, les marchés actions ont poursuivi leur rebond, notamment aux Etats-Unis (S&P500NR : +5,2%, Nasdaq100 : +10,2%) où les publications de résultats trimestriels ont été encourageantes, en particulier pour les sociétés liées aux investissements dans l'IA dans le secteur des semi-conducteurs (Indice SOX : +22,1%). Les marchés actions européens ont bénéficié de ces tendances mais dans une moindre mesure (StoxxEurope600NR : +3,0%, EURODN50 : +3,8%, CAC40NR : +2,0%). Les investisseurs ont également salué le repli des prix du pétrole. Le maintien de la fermeture du détroit d'Ormuz et le manque de visibilité sur les échanges diplomatiques entre les Etats-Unis et l'Iran n'empêchent pas les marchés de tabler sur un apaisement rapide de la situation.
Du côté des taux, les craintes d’un retour de l’inflation alimenté par une fermeture prolongée du détroit d’Ormuz et la poursuite d’une certaine résilience de l’économie américaine ont conforté les attentes de hausse des taux courts. Si une hausse des taux de la BCE semble quasi acquise pour sa réunion du 11 juin, les marchés tablent également sur une hausse des taux de la FED lors de sa réunion de septembre. Dans ce contexte, les taux longs se sont légèrement tendus aux US (10 ans US : +7 bps à 4,44%) mais affichent une légère détente en Europe (10 ans allemand : -10 bps à 2,94%) où le risque de ralentissement économique est plus marqué.
- En Europe, le secteur technologie (+12%) a joué un rôle moteur, suivi par la consommation discrétionnaire (+7%), les banques de la zone euro (+6%) et l'industrie (+4%). A l'opposé, le secteur de l'énergie (-7%) et des services aux collectivités (-5%) ont été pénalisés par le repli des prix du pétrole.
- Aux Etats-Unis, le secteur de la technologie (+20%) domine une nouvelle fois et concentre l'essentiel des flux acheteurs, portés par la poursuite de l'enthousiasme autour de l'intelligence artificielle et par de nouvelles révisions haussières des estimations bénéficiaires dans les semi-conducteurs et les logiciels d'infrastructure. À l'inverse, la majorité des autres secteurs recule sur le mois. L'énergie reste à la traîne pour le deuxième mois consécutif tandis que les valeurs défensives, la consommation courante et les services aux collectivités subissent des prises de profit marquées qui traduisent une rotation des préférences des investisseurs vers la croissance visible au détriment des secteurs cycliques et défensifs.
Claresco SICAV - Claresco Avenir
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
EligiblePEA
Claresco Avenir est un fonds d’actions françaises investi majoritairement dans des sociétés de moyenne et petite capitalisation. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (90% CAC Mid & Small NR* + 10% EONIA). * Indice calculé dividendes nets réinvestis. Le fonds est éligible au PEA.
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
Claresco Avenir (+4,7% à 330,15 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : +6,3%) : La performance a été tirée notamment par 2CRSI (+42%), Mersen (+31%), AF-KLM (+30%), Abivax et Nanobiotix (+18%). Elle a été freinée par Technip Energies (-10%), Bilendi (-8%), Vallourec (-7%, repli des prix du pétrole et allègement d'Arcelor), Hexaom (-6%), Cie de l'Odet et Virbac (-4%) et Covivio (-2%). Par ailleurs, comme en avril, l'absence de Soitec (+40%) a eu un impact d 'environ 1,2% sur la performance relative vis à vis de l'indice de référence du fonds. Suite à la publication des résultats de Soitec et des divers roadshows effectués par la société, nous continuons de penser que les perspectives de la division photonique de Soitec (16% du CA 2025) sont excessivement valorisées par le marché alors que le coeur de métier du groupe (l'activité RFSOI) demeure pénalisé par des surstocks importants chez les clients qui devraient à nouveau pénaliser le CA et les marges en 2026/27. Nous avons renforcé Coface, LDC, Semco, Solaria et Vente-Unique. Nous avons pris des profits partiels sur Elis, Exail, Grenergy, JC Decaux, Nanobiotix, Spie et Vicat. Enfin, nous avons sorti Equasens. Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 230% (indice de réf : +180%).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco PME
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
CLARESCO PME est un fonds investi à plus de 75% en actions de sociétés ayant leur siège dans l’Union européenne, cotées sur des marchés réglementés ou organisés, et répondant aux critères de l’INSEE définissant une ETI (Entreprise de Taille Intermédiaire) : moins de 5000 salariés, un chiffre d’affaires inférieur à 1,5Mds€ ou un total de bilan qui n’excède pas 2 Mds€. A ce titre, CLARESCO PME est éligible au PEA-PME ainsi qu’au PEA. Le fonds vise à surperformer son Indicateur de Référence (indice composite formé à 90% de l’indice CAC SMALL NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture, représentatif des valeurs françaises de petite capitalisation, et à 10% de l’indice monétaire EONIA) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions d’entreprises dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
Claresco PME (+6,1% à 275,16 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : +5,8%) : La performance a été tirée par 2CRSI (+42%), Mersen (+31%), Lumibird (+26%), Abivax, Crossject et Nanobiotix (+18%), Exail (+16%), Medincell (+15%) et Aubay (+10%). Elle a été freinée par North Atlantic Energy (-18%), Abionyx (-17%), Bilendi (-8%), DBV (-7%), Hexaom (-6%), Assystem (-5%), Altarea (-3%) et Inventiva (-1%). Nous avons renforcé Mersen, Semco, Solaria et Vente-Unique. Nous avons pris des profits partiels sur 2CRSI, Grenergy, Nanobiotix, Rémy et Spie, et avons sorti Chargeurs. Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 175% (indice de réf : +133%).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Europe
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
Eligible PEA et Assurance Vie Claresco Europe est un fonds d’actions européennes visant à surperformer à moyen terme l’indice Bloomberg Eurozone 50 Net Return (calculé dividendes nets réinvestis) et les indices composés des grandes valeurs européennes. Le fonds est éligible au PEA et investi à plus de 75% en actions. Plus que l’allocation sectorielle, la sélection des valeurs (« stock-picking ») est l’élément déterminant du processus de gestion.
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
Claresco Europe (+3,8% à 187,95 euros, indice Bloomberg Eurozone 50 Net Return : +3,8%) : L'allocation sectorielle a eu un impact neutre (surpondération de l'industrie et des banques, et sous pondération des services aux collectivités compensée par la surpondération de l'énergie). La sélection de titres a eu un impact neutre, avec une contribution positive au sein des semi-conducteurs (Infineon : +42%, ASML : +13%, ASMI : +9%) et des banques (Unicredit; +13%, ING : +8%, BBVA : +7%) ainsi que de Safran (+13%) et Siemens (+7%). La performance a été freinée au sein du secteur énergie par SBM Offshore et Siemens Energy (-10%) et Vallourec (-7%), et par Engie (-5%) et Münich Re (-11%). Nous avons renforcé Allianz, ASMI, Repsol, Schneider, Siemens et Vallourec. Nous avons pris des profits sur ASML, Münich Re et Société Générale, allégé SAP, et sorti Fresenius SE.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Foncier Valor
Gérants : Marie-Claire Mainka / Alain du Brusle
CLARESCO FONCIER VALOR, OPCVM Actions de pays de la Zone Euro, vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (indice EPRA EUROZONE CAPPED NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions de sociétés foncières cotées dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.
Le portefeuille est investi en permanence à plus de 75% en actions de sociétés ayant un statut de foncières (SIIC/REIT) cotées sur des marchés réglementés ou organisés et dont le siège est situé dans un pays de la zone Euro
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
Claresco Foncier Valor (+0,6% à 101,97€, Indice Bloomberg REIT & Real Estate Eurozone NR : +0,5%) : La légère surperformance du fonds s'explique principalement par une surpondération du secteur du commerce, et plus particulièrement par la position dans IGD, dont les actifs commerciaux continuent de bénéficier d'une dynamique opérationnelle très favorable en Italie. L’exposition à Merlin Properties a également contribué positivement à la performance du portefeuille, la société profitant à la fois de la solidité de ses activités traditionnelles et des avancées réalisées dans le développement de son portefeuille de Data Center. Le mois a été marqué par les dernières publications trimestrielles des foncières européennes, globalement rassurantes. Les résultats du secteur résidentiel ont notamment mis en évidence la poursuite de la croissance organique des loyers, soutenue par des marchés locatifs toujours tendus dans plusieurs pays européens mais la priorité absolue est le désendettement tout particulièrement pour Vonovia.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco USA
Gérants : Stéphane Camy / Alain du Brusle
Claresco USA est un fonds d’actions américaines qui vise à surperformer à moyen terme l’indice Dow-Jones Industrial Average Net Return (DJINR). Cet indice est composé des valeurs de l’indice Dow-Jones (DJIA-30) mais est calculé dividendes nets réinvestis.
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
Claresco USA (+3,5% à 621,13 euros, indice DJINR converti en euros : +3,5%, avec une appréciation de 0,6% du US$) : La performance mensuelle du Fonds reflète la nature du marché de mai : un mois de consolidation après l'amplitude exceptionnelle d'avril, marqué par une forte concentration des gains sur la technologie pure et par un recul généralisé des autres segments. Le positionnement du portefeuille, centré sur des sociétés de qualité à travers l'ensemble du spectre thématique, a permis de participer à la hausse de la technologie tout en absorbant le recul des autres secteurs, aboutissant à une performance mensuelle en ligne avec le benchmark. Le positionnement du Fonds demeure inchangé. Dans un environnement marqué par des incertitudes persistantes (politique monétaire sous un nouveau gouverneur, inflation récalcitrante et tensions géopolitiques non résolues), la gestion reste centrée sur des sociétés de qualité, dotées d'avantages concurrentiels durables et de perspectives de croissance visibles. Cette discipline de sélection reste la boussole du portefeuille pour les mois à venir.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Innovation
Gérants : Stéphane Camy / Hugues Lerche
CLARESCO INNOVATION vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans l’indice Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return, converti en euros dans le cadre d’une gestion active. Le compartiment est investi en permanence entre 60% et 100% de ses actifs en actions de sociétés internationales et autres titres apparentés tels que des OPC français et/ou étrangers (autorisés à la commercialisation en France), ETFs (Exchange Traded Funds) et Standard & Poor's depositary receipt (SPDR) ETFs sous réserve de leur éligibilité. CLARESCO INNOVATION peut également détenir des ADR (certificats américains de dépôts) et des GDR (certificats internationaux de dépôts) à titre accessoire
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
Claresco Innovation (+12,6% à 294,06 euros, indice Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return, converti en euros : +5,8%) : La performance du mois s'explique principalement par l'exposition du portefeuille aux semi-conducteurs et aux équipementiers de l'infrastructure IA. Parmi les contributions notables, AMD progresse de +46%, porté par l'accélération de la demande en accélérateurs IA dans les data centers et par des perspectives bénéficiaires relevées. ARM bondit de +68%, bénéficiant de la domination de son architecture de puces dans les applications IA de nouvelle génération et d'un carnet de licences en forte expansion. ASML avance de +12%, soutenu par un carnet de commandes record sur ses équipements de lithographie EUV, indispensables à la production des semiconducteurs avancés. La sélection de valeurs dont la croissance est ancrée dans des besoins réels et quantifiables (demande en puissance de calcul, en capacité mémoire, en interconnexion optique) a bien rencontré le contexte de marché du mois. Le positionnement du Fonds demeure inchangé. La gestion reste centrée sur des entreprises innovantes bien positionnées sur les grandes tendances de long terme (intelligence artificielle, infrastructures numériques et médecine personnalisée), dotées d'atouts concurrentiels solides et d'une trajectoire de croissance lisible. Dans un environnement encore empreint d'incertitudes macroéconomiques et géopolitiques, la discipline de sélection reste le fil directeur du portefeuille, et le Fonds aborde le mois de juin sans modification majeure de son allocation stratégique.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Claresco SICAV - Claresco Placement
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
Claresco Placement est un fonds mixte d’allocation d’actifs. L’objectif de gestion de Claresco Placement est de rechercher une performance supérieure à son indicateur composite (20% Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index) dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, par une allocation diversifiée d’actifs composés d’actions, de parts et/ou actions d’OPCVM ou de FIA et d’instruments de taux.
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
Claresco Placement (+1,38% à 332,69 euros, indice de référence 20% Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : +1,96%) : Nous n'avons pas fondamentalement modifié le portefeuille durant le mois. La poursuite du rebond des marchés actions a été accompagnée par la bonne performance des actifs obligataires. Nous continuons de penser que les niveaux de taux actuels sont une opportunité à moyen terme pour le portefeuille et nous conservons une exposition importante sur les actifs obligataires.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Office Racine – Convictions
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche
EligibleAssurance Vie
Office Racine – Convictions vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (50% Bloomberg World Large-Mid Net Total Return USD converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière significative de l'indicateur de référence.
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
En mai, le fonds progresse de 4,26% (indice de réf : +3,50%).
L'exposition actions est passée de 60% à 62%. Le compartiment progresse de 6,6% (indice Bloomberg World Large & Mid Cap NR converti en euros : +5,8%). La performance a été tirée par le fonds Claresco Innovation (+17%, 4% du portefeuille) sur lequel nous avons pris des profits partiels, et les ETF Nasdaq (+12%, 5% du portefeuille) et Nasdaq Next Gen (+14%, 4% du portefeuille).
L'exposition aux obligations est restée stable à 31%. Le compartiment progresse de 1,07%, en ligne avec l'indice Bloomberg Euro Aggregate : +1,06%) tirés par les obligations souveraines à longue duration (+1,4%, 10% du portefeuille) avec une moindre progression des obligations émergents (+0,8%, 10% du portefeuille).
La part des liquidités et du monétaire est passée de 9% à 7% du portefeuille.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Claresco SICAV - Claresco Allocation Flexible
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
Claresco Allocation Flexible est un fonds diversifié pouvant investir sur une large gamme de classe d’actifs. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (50% Bloomberg Eurozone 50 Net Return + 50% EuroMTS 3 / 5 ans). Le fonds n’est pas éligible au PEA
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
Claresco Allocation Flexible-P (+2,99% à 252,04 euros, indice de référence 50% Bloomberg Eurozone 50 Net Return /50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : +2,30%) : Nous avons réduit l’exposition aux actions du MSCI World durant le mois, très chargées en valeurs de la technologie, au profit des actions européennes, plus défensives, et surtout des obligations long terme européennes (emprunts d’état). L’essentiel de ces mouvements a été réalisé via les ETF. Les différentes annonces du président Trump sur un éventuel accord avec l’Iran, pratiquement systématiquement démenti pas les Iraniens, ont créé une volatilité significative. Les marchés obligataires sont d’ailleurs les principales victimes de ces mouvements malgré des niveaux de taux particulièrement attractifs.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Ice Momentum
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
ICE MOMENTUM vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son indicateur de référence (50% Bloomberg World Large-Mid NTR (WORLDN) converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs (actions, obligations, obligations convertibles, marché monétaire, dérivés) par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière très significative de l'indicateur de référence.
Commentaire de gestion du fonds - Mai 2026
Le fonds progresse de 3,08% sur le mois. Il est en hausse de 4,8 % depuis le début de l’année.
Nous avons réduit l’exposition aux actions du MSCI World durant le mois, très chargées en valeurs de la technologie, au profit des actions européennes, plus défensives, et surtout des obligations long terme européennes (emprunts d’état) L’essentiel de ces mouvements a été réalisé via les ETF.
Les différentes annonces du président Trump sur un éventuel accord avec l’Iran, pratiquement systématiquement démenti pas les Iraniens, ont créé une volatilité significative. Les marchés obligataires sont d’ailleurs les principales victimes de ces mouvements malgré des niveaux de taux particulièrement attractifs.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.