Fonds

COMMENTAIRE DE GESTION - JUIN 2022

En juin, les marchés actions ont fortement reculé en Europe (StoxxEurope600NR : -8,0%, Eurostoxx50NR : -8,8%, CAC40NR : -8,3%) et aux Etats-Unis (SP500NR : -8,3%). La correction a d’abord été provoquée par une nette révision à la hausse des anticipations de taux suite aux discours musclés de la BCE et de la FED. En fin de mois, la multiplication des signaux de ralentissement économique s’est traduite par une détente sur les taux, mais les actions en ont peu profité car le risque de dégradation des résultats s’est renforcé, a fortiori en Europe où la menace d’une pénurie de gaz cet hiver devient bien réelle avec le ralentissement des livraisons russes.

 

En Europe, les secteurs matières premières (-19%), foncières (-17%), loisirs (-15%), auto (-13%) et industrie (-11%) ont particulièrement souffert, tandis que les secteurs défensifs ont mieux résisté : santé, agroalimentaire, télécoms (-3%).

Aux Etats-Unis, l’énergie (-17%) et les matières premières (-13%) ont été les plus sanctionnés tandis que les secteurs défensifs ont logiquement été les plus résistant : consommation durable et santé (-2%)

Claresco SICAV - Claresco Or

Code ISIN : LU0386352719 (part P)

CLARESCO SICAV – Or et Métaux Précieux est essentiellement investi en actions internationales de sociétés liées à l’or et aux métaux précieux (valeurs mobilières des industries d’extraction, de matériel et de transport nécessaires à cette activité…).

Commentaire de gestion du fonds - Juin 2022

Claresco Or et Métaux (-11,9% à 46,62 euros, indice Philadelphia Gold and Silver Index, converti en euros : -11,6%) : Les marchés des métaux et des produits de base sont passés de tendances fondamentales solides à des marchés perturbés par les restrictions de l'offre et les déceptions de la demande. Dans le même temps, le prix de l'or continue d'être un bastion relatif de stabilité au milieu des fluctuations du marché. Pourtant, le lingot se négocie à son plus bas niveau depuis plus de neuf mois, le dollar américain s'étant renforcé en raison de la demande de valeurs refuges liée aux craintes croissantes d'un ralentissement économique. Alors que l’or semble pris en étaux entre des risques d'inflation élevés et des préoccupations croissantes concernant une récession, il pourrait commencer à suivre l'exemple du dollar américain, qui a bénéficié des flux de valeurs refuges par rapport à l’or. Les prix pourraient être testés à la baisse plus tard dans l'année, mais les préoccupations concernant l'inflation devraient limiter la baisse. Nous n’avons pas fait de modifications majeures dans le portefeuille qui préserve un biais plus small caps que large caps. Les arguments en faveur de l’or restent les mêmes, à savoir: La guerre en Ukraine continue d’alimenter l’attrait pour le métal jaune. De plus, la dynamique de l'offre et de la demande de l'or physique reste positive et continue de maintenir le prix de l'or stable. Alors que les taux nominaux augmentent, les taux réels restent profondément négatifs. Tant que ce sera le cas, l'or apparaîtra comme une valeur refuge.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Avenir

Code ISIN : LU1379103572 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Roméo YOMBO
EligiblePEA

Claresco Avenir est un fonds d’actions françaises investi majoritairement dans des sociétés de moyenne et petite capitalisation. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (90% CAC Mid & Small NR* + 10% EONIA). * Indice calculé dividendes nets réinvestis. Le fonds est éligible au PEA.

Commentaire de gestion du fonds - Juin 2022

Claresco Avenir (-8,7% à 246,98 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : -10,2%) : La sélection de valeurs a été soutenue par la croissance de Focus, Ipsos, Median, Nacon, Oncodesign, Reworld, TFF et Xilam, mais pénalisée par les reculs >20% d’Abivax, Aperam, Chargeurs, Soitec, Trigano et Vente Unique. Nous avons entré Lagardère et renforcé Barco, Biocorp, Française de l’Energie, Elis, GTT, Ipsos, TFF et Vallourec. Nous avons allégé Aperam, Fnac, Imérys, M6, Peugeot Invest et Synergie, et sorti CNP, Jacquet-Metal, Korian et Robertet.

Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 147% (indice de réf : +110%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco PME

Code ISIN : LU1379104208 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Roméo YOMBO

CLARESCO PME est un fonds investi à plus de 75% en actions de sociétés ayant leur siège dans l’Union européenne, cotées sur des marchés réglementés ou organisés, et répondant aux critères de l’INSEE définissant une ETI (Entreprise de Taille Intermédiaire) : moins de 5000 salariés, un chiffre d’affaires inférieur à 1,5Mds€ ou un total de bilan qui n’excède pas 2 Mds€. A ce titre, CLARESCO PME est éligible au PEA-PME ainsi qu’au PEA. Le fonds vise à surperformer son Indicateur de Référence (indice composite formé à 90% de l’indice CAC SMALL NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture, représentatif des valeurs françaises de petite capitalisation, et à 10% de l’indice monétaire EONIA) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions d’entreprises dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.

Commentaire de gestion du fonds - Juin 2022

Claresco PME (-7,2% à 180,76 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : -8,9%) : La sélection de valeurs a été soutenue par la croissance de Focus, Median, Nacon, Oncodesign, Reworld, Séché, TFF et Xilam, et freinée par les reculs >20% d’Abivax, Chargeurs, SMCP, Soitec, Trigano et Vente Unique. Nous avons renforcé Barco, Biocorp, Séché et TFF, allégé Capelli et Jacquet-Metals, et sorti Kaufman & Broad et Unifiedpost.

Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 81% (indice de réf : +51%).

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Europe

Code ISIN : LU1379103143 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Roméo YOMBO

Eligible PEA et Assurance Vie Claresco Europe est un fonds d’actions européennes visant à surperformer à moyen terme l’indice STOXX Europe 50 Net Return (calculé dividendes nets réinvestis) et les indices composés des grandes valeurs européennes. Le fonds est éligible au PEA et investi à plus de 75% en actions. Plus que l’allocation sectorielle, la sélection des valeurs (« stock-picking ») est l’élément déterminant du processus de gestion.

Commentaire de gestion du fonds - Juin 2022

Claresco Europe (-9,2% à 116,12 euros, EuroStoxx50NR : -8,8%) : L’allocation sectorielle a eu une contribution légèrement positive (surexposition de l’agro-alimentaire et de la santé, sous-exposition matières premières et présence de liquidités). La sélection de valeurs a été soutenue par Astra-Zeneca, Essilor, LVMH, Nestlé, Safran, Sanofi et Thalès, mais pénalisée par un fort recul des valeurs de semi-conducteurs (ASMI, ASML, Infineon, Soitec, STM) dont les perspectives de croissance demeurent largement inchangées. En  mai, nous avons renforcé LVMH et sorti FNAC. Nous avons allégé les banques avec une sortie d’Unicredit, partiellement compensée par un renforcement de BNP et ING.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Foncier Valor

Code ISIN : LU1379104976 (part P)
Gérants : Roméo YOMBO / Alain du Brusle

CLARESCO FONCIER VALOR, OPCVM Actions de pays de la Zone Euro, vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (indice EPRA EUROZONE CAPPED NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions de sociétés foncières cotées dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable. 

Le portefeuille est investi en permanence à plus de 75% en actions de sociétés ayant un statut de foncières (SIIC/REIT) cotées sur des marchés réglementés ou organisés et dont le siège est situé dans un pays de la zone Euro

Commentaire de gestion du fonds - Juin 2022

Claresco Foncier Valor (-13,9% à 98,19€, EPRA/NAREIT Eurozone Capped NR : -16,3%) : Face à l'incertitude croissante à laquelle doivent faire face les investisseurs (immobiliers), à savoir le risque d'une hausse durable des taux d'intérêt nominaux long-terme en raison d'une envolée des prix, envolée elle-même renforcée par la guerre en Ukraine, vos gérants maintiennent une approche prudente et conservent un profil de fonds relativement équilibré. Vos gérants rappellent néanmoins que: (i) les taux d'intérêt réels demeurent négatifs et devraient inciter les investisseurs à continuer à investir sur des actifs tangibles comme l'immobilier; (ii) les loyers des foncières sont la plupart du temps indexés à l'inflation, ce qui permet de fournir une certaine protection face à ce risque (immobilier coté et non-coté); (iii) contrairement à 2008, la politique financière de la plupart des sociétés immobilières cotées est plutôt défensive avec des niveaux d'endettement bien moindres et 85% de leur dette à taux fixe (c. EPRA) ce qui devrait limiter l'impact sur leur bilan à court/moyen terme.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco USA

Code ISIN : LU1379103812 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Alain du Brusle

Claresco USA est un fonds d’actions américaines qui vise à surperformer à moyen terme l’indice Dow-Jones Industrial Average Net Return (DJINR). Cet indice est composé des valeurs de l’indice Dow-Jones (DJIA-30) mais est calculé dividendes nets réinvestis.

Commentaire de gestion du fonds - Juin 2022

Claresco USA (-9,1% à 315,08 euros, indice DJINR converti en euros : -4,4%, avec un impact positif de 4,6% du US$) : Contrairement au mois dernier, le Fonds a été lourdement impacté par son fort positionnement aux valeurs de croissance (notamment la tech) et à l’énergie et ce, malgré une position cash (8%) plus importante que d’ordinaire. Nous gardons notre positionnement pro-croissance. Ces valeurs ont très fortement corrigé depuis plus d’un an et les valorisations commencent à toucher des niveaux particulièrement attractifs. Au moindre signe de reprise de l’activité grâce à un relâchement dans les ruptures au niveau de la chaine d’approvisionnement, ces valeurs devraient en bénéficier. Dans le cas contraire, la baisse des taux d’intérêts induite par des craintes de spirale récessionniste pourrait permettre de revaloriser ces valeurs à des niveaux plus intéressants.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Claresco SICAV - Claresco Innovation

Code ISIN : LU1983293983 (part P)
Gérants : Stéphane Camy / Hugues Lerche

CLARESCO INNOVATION vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans l’indice MSCI World dans le cadre d’une gestion active. Le compartiment est investi en permanence entre 60% et 100% de ses actifs en actions de sociétés internationales et autres titres apparentés tels que des OPC français et/ou étrangers (autorisés à la commercialisation en France), ETFs (Exchange Traded Funds) et Standard & Poor's depositary receipt (SPDR) ETFs sous réserve de leur éligibilité. CLARESCO INNOVATION peut également détenir des ADR (certificats américains de dépôts) et des GDR (certificats internationaux de dépôts) à titre accessoire

Commentaire de gestion du fonds - Juin 2022

Claresco Innovation (-12,2% à 87,88 euros, indice MSCI World Index dividendes réinvestis, converti en euros : -6,2%) : Nous sommes toujours dans un marché baissier qui continue d’abaisser les valorisations des sociétés dont, pour la plupart, les fondamentaux ne se sont pourtant pas dégradés. Ces valorisations nous paraissent atteindre des niveaux plancher et nous confirment dans notre opinion que nous approchons probablement des niveaux d’accumulation. La situation géopolitique et l'inflation restent certainement les grands problèmes du moment pour l'économie et le marché. La probabilité que les perturbations perdurent (guerre en Ukraine, politique 0 Covid en chine, perturbations des chaines d’approvisionnements) signifie qu'il y a moins de chances que la hausse des prix des biens s'atténue. Cela maintiendra l'inflation à un niveau inconfortable cette année, et la Fed sur une trajectoire de resserrement. Or la valorisation des valeurs technologiques et d’innovation est directement liée à la courbe des taux. Mais les valorisations ont selon nous atteint des niveaux bien en dessous des moyennes historiques ; elles deviennent par conséquent particulièrement attractives.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Placement

Code ISIN : LU2025504361 (part P)
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle

Claresco Placement est un fonds mixte d’allocation d’actifs.  L’objectif de gestion de Claresco Placement est de rechercher une performance supérieure à son indicateur composite (20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index) dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, par une allocation diversifiée d’actifs composés d’actions, de parts et/ou actions d’OPCVM ou de FIA et d’instruments de taux.

Commentaire de gestion du fonds - Juin 2022

Claresco Placement (-3,98% à 278,05 euros, indice de référence 20% MSCI World Index en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : -4,04%) : Le compartiment actions (composé de valeurs à dominante défensive) a vu son poids réduit de 24% à 23% du portefeuille avec une sortie des banques européennes et un renforcement des actions chinoises. Il recule de 9,0% (MSCI World ACWI converti en euros : -6,2%). Le compartiment des obligations à taux fixe a été renforcé de 49% à 51%, principalement via des obligations souveraines européennes. Il recule de 3,0% (hausse des taux longs et hausse des spreads d’obligations d’entreprise) à comparer avec un recul de 3,5% des obligations d’entreprise investment grade en euros.  Le compartiment des obligations indexées sur taux variable (stable à 3% du portefeuille) recule de 2,8% (hausse des taux plus que compensée par la hausse des spreads d’obligations de valeurs financières). La part du monétaire et des liquidités a été réduite de 24% à 22% du portefeuille pour poursuivre l’investissement sur des maturités un peu plus longues en obligataire.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Claresco SICAV - Claresco Allocation Flexible

Code ISIN : LU1379103903 (part P)
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche

Claresco Allocation Flexible est un fonds diversifié pouvant investir sur une large gamme de classe d’actifs. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (50% Eurostoxx 50 dividendes net réinvestis + 50% EuroMTS 3 / 5 ans). Le fonds n’est pas éligible au PEA

Commentaire de gestion du fonds - Juin 2022

Claresco Allocation Flexible-P (-8,39% à 150,83 euros, indice de référence 50% Eurostoxx50NR/50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : -4,65%) : Nous avons profité du stress sur les obligations corporate investment grade pour renforcer notre position à plusieurs reprises durant le mois. La poche obligataire du fonds monte ainsi à plus de 18% avec une sensibilité de 2,4. Du côté des actions, nous avons rollé trop tôt dans le mois une stratégie optionnelle sur l’échéance d’août, rendant la couverture moins efficace à court terme. Nous avons également procédé à plusieurs arbitrages sur les valeurs en direct en prenant des bénéfices sur Intel et Schneider au profit de Unibail et AMD. L’exposition du portefeuille aux actions allemandes via des ETF DAX a pesé plus particulièrement, même si aucun actif détenu par le fonds n’a été épargné sur le mois.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.

Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.

Office Racine – Convictions

Code ISIN : LU2270409126
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche
EligibleAssurance Vie

Office Racine – Convictions vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (50% MSCI ACWI Net Total Return USD converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière significative de l'indicateur de référence.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.