Fonds

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

Claresco Avenir (+2,0% à 295,49 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : +2,2%) : La performance a de nouveau été tirée par des entreprises de biotechnologie, notamment Nanobiotix (+112%), Medincell (+39%), Valneva (+29%) et Abivax (+5% et +964% depuis le début de l'année), mais aussi par 2CRSI (+38%), Vusion (+19%), Rubis (+12%), Exosens (+10%), FDE (+8%), Elis et Aubay (+5%). La performance a été freinée par Séché (-21%), Quadient (-18%) et Equasens (-13%) et par des prises de profit sur Exail (-11% mais +485% depuis le début de l'année). Nous avons entré JC Decaux, LISI et Vétoquinol, et avons renforcé Grenergy, ID Logistics, Valneva et Virbac. Nous avons pris des profits sur ABC Arbitrage, Coface, Dassault Aviation, Exail, GTT, Scor et Technip Energies. Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 195% (indice de réf : +150%).

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

Claresco PME (+2,4% à 235,56 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : +0,5%) : La performance a de nouveau été tirée par des entreprises de biotechnologie, notamment Nanobiotix (+112%), Medincell (+39%), Valneva (+29%) et Abivax (+5% et +964% depuis le début de l'année), et par des entreprises de technologie comme 2CRSI (+38%), Wallix (+19%), Exosens (+10%) et Aubay (+5%). La performance a été freinée par Séché (-21%), Quadient (-18%) et Equasens (-13%) et par des prises de profit sur Exail (-11% mais +485% depuis le début de l'année). Nous avons entré EPC Groupe, LISI et Vétoquinol, et avons renforcé Assystem, Aubay, Cie des Alpes, Esso et Grenergy. Nous avons pris des profits sur ABC Arbitrage, Abivax et Exail, et avons allégé Chargeurs, LNA Santé et Séché. Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 136% (indice de réf : +112%).

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

Claresco Europe (+4,1% à 171,19 euros, indice Bloomberg Eurozone 50 Net Return : +3,6%) : L'allocation sectorielle a eu un impact légèrement positif (surpondération de l'industrie et des banques, sous-pondération de l'agro-alimentaire), malgré la surpondération de l'énergie et de la santé et la légère sous-pondération de la technologie. La sélection de titres a eu un impact neutre. L'enthousiasme lié à l'IA a profité à ASML (+30%), Schneider (+13%) et Legrand (+8%). Les valeurs de défense ont de nouveau progressé (Renk : +40%, Rheinmetall et Thalès : +14%) ainsi que les banques espagnoles (Santander : +9%, BBVA : +5%). Dans la santé, Sanofi (-7%) et AstraZeneca (-6%) ont souffert des incertitudes sur les tarifs aux US, et l'Oreal (-7%) a été pénalisé par des interrogations sur la consommation. Nous avons renforcé Airbus, Danone, Essilor, Fresenius SE, LVMH et Siemens. Nous avons pris des profits sur Rheinmetall, SAP et Société Générale, et allégé Adidas et Sanofi.

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

Claresco Foncier Valor (-1,7% à 102,77€, EPRA/NAREIT Eurozone Capped NR : -1,4%) : Le fonds a été pénalisé par sa non-exposition à Icade et une légère surpondération sur l’Allemagne. En France, dans un contexte économique et politique tendu, la saison des transactions immobilières reste sous pression. Cette situation a été récemment accentuée par un projet de loi visant à interdire la refacturation de la taxe foncière aux locataires dans le cadre des baux commerciaux. Bien que cette loi ne soit pas susceptible d’aboutir, elle crée une incertitude supplémentaire, car son impact serait significatif pour les foncières (équivalent à entre 1 à 2 mois de loyers) avant de pouvoir compenser ce manque à gagner par une hausse des loyers. De fait, plusieurs opérations lancées avant l’été n’ont pas pu être finalisées : Argan a annoncé le retrait de son portefeuille Carat de la vente, comprenant quatre actifs de grande distribution pour un montant cash estimé à 130 M€. SFL, via sa maison mère Colonial, a confirmé l’échec de la cession du 131 Wagram à AEW, ce dernier ayant renoncé à l’achat de cet immeuble de bureaux situé dans le 17^e arrondissement de Paris. Le prix de vente négocié se situait entre 120 et 130 M€, correspondant à un rendement d’environ 5,5%. L’événement marquant du mois pour notre fonds a été la fusion de Colonial avec SFL.

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

Claresco USA (+3,4% à 524,34 euros, indice DJINR converti en euros : +1,6%, avec une dépréciation de 0,4% du US$) : Les marchés ont évolué dans un climat de relative accalmie, porté par des indicateurs économiques rassurants et la perspective d’une politique monétaire plus stable. L’économie américaine continue de montrer des signes de résilience : la croissance demeure soutenue, le marché du travail reste ferme et l’inflation poursuit son reflux progressif. Le président de la Fed, Jerôme Powell, a confirmé que l’institution privilégiait désormais une approche « attentiste », estimant que le niveau actuel des taux d’intérêt permettait d’observer les effets du resserrement monétaire engagé depuis 2022. En septembre, la tendance sectorielle a été dominée par le rebond des valeurs de croissance. Le secteur technologique a progressé de +8,6%, soutenu par la bonne orientation des semi-conducteurs et des valeurs liées à l’intelligence artificielle. Les services de communication (+6,4%) et la consommation discrétionnaire (+5,6%) ont également contribué à la hausse des indices. À l’inverse, les secteurs plus défensifs ou cycliques ont enregistré des performances en retrait : matériaux (– 1,7%), biens de consommation de base (–0,4%) et énergie (– 0.21 %). Le secteur financier est resté stable sur le mois. Cette configuration reflète un retour temporaire de l’appétit pour le risque après un été marqué par davantage de prudence. La progression du fonds sur le mois s’explique principalement par la contribution positive des valeurs technologiques et industrielles, portées par un environnement plus favorable aux actifs de croissance. Les positions dans les semi-conducteurs et dans certaines sociétés à fort contenu technologique, notamment de Micron Tech (+41%) et d’IBM (+16%), ont bénéficié d’un regain d’intérêt des investisseurs. À l’inverse, la plus faible exposition au secteur des financières (Goldman Sachs +7%) et le repli de quelques valeurs industrielles (Boeing -8%) ont atténué la progression globale. Le Fonds demeure non couvert au risque de change, et le niveau de liquidités reste inférieur à 1 %, dans une logique d’exposition complète au marché américain.

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

Claresco Innovation (+14,0% à 159,52 euros, indice Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return, converti en euros : +3,2%) : La forte reprise du fonds pendant le mois reflète le redressement des valeurs technologiques et l’accélération du mouvement de rattrapage des petites et moyennes capitalisations innovantes. On observe d’ailleurs un mouvement plus marqué vers les valeurs de plus petite capitalisation, qui commencent à rattraper leur retard accumulé sur les grandes valeurs. Depuis le début de l’année, l’écart de performance entre l’indice Russell 2000 et le S&P 500 s’est ainsi sensiblement réduit, même s’il reste en faveur du S&P 500 (+4%). Les semiconducteurs ont contribué de manière significative à la performance du Fonds, notamment Marvell Technology (+34%) et Micron Technology (+41%), tandis que la thématique de la médecine personnalisée a continué de se distinguer grâce à la progression de sociétés comme Beam Therapeutics (+48%) ou de 908 Devices (+40%). Le Fonds demeure non couvert au risque de change, et le niveau de liquidités reste inférieur à 1 %, en cohérence avec une exposition pleinement investie sur les valeurs de croissance internationales. La reprise observée en septembre confirme la résilience des thématiques d’innovation que nous privilégions et le retour d’un intérêt marqué pour les valeurs à plus forte composante technologique et scientifique. Nous considérons que le contexte actuel reste favorable : les petites et moyennes capitalisations continuent de bénéficier d’un effet de rattrapage, les thématiques technologiques demeurent soutenues par des tendances séculaires puissantes, et la stabilisation macroéconomique renforce la visibilité sur les bénéfices des entreprises innovantes.

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

Claresco Placement (+0,76% à 322,01 euros, indice de référence 20% Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : +0,93%) : Nous n'avons pas significativement bougé l'exposition aux actions du portefeuille bien que nous ayons fait une tentative sur le CAC40, mais la dégradation de la qualité de crédit du pays ainsi que l’instabilité politique potentielle nous ont fait couper la position. Nous avons à l’opposé procédé à des achats de couvertures optionnelles sur les indices dans le cas où une correction démarrerait, ce qui n’a pas été le cas. Nous n’avons pas modifié la partie obligataire du portefeuille.

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

En septembre, le fonds progresse de 1,77% (indice de réf : +1,77%).

L'exposition action est restée légèrement au dessus de 60%. Le compartiment progresse de 2,8% (indice Bloomberg World Large & Mid Cap NR converti en euros : +3,2%). la performance a été tirée par les valeurs asiatiques et chinoises (13% du portefeuille, +6,6%) et les valeurs technologiques (ETF Nasdaq100, 4% du portefeuille : +4,7%), et freinée par les valeurs moyennes (4% du portefeuille, stables) et les foncières cotées (3% du portefeuille, -2%).

L'exposition aux obligations est restée stable à 28%. Le compartiment progresse de 0,93% (indice Bloomberg Euro Aggregate : +0,36%), tiré par les obligations émergentes et à haut rendement (17% du portefeuille, +0,63%) et par les obligations souveraines américaines à 20 ans (2% du portefeuille, +3,64%).

La part des liquidités et du monétaire est restée à stable à 12% du portefeuille.

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

Claresco Allocation Flexible-P (+1,53% à 234,91 euros, indice de référence 50% Bloomberg Eurozone 50 Net Return /50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : +1,97%) : Nous avons légèrement renforcé l’exposition actions du portefeuille avec des renforcements sur le DAX, le MDAX et le MSCI World. Nous avons également fait une tentative sur le CAC40, mais la dégradation de la qualité de crédit du pays ainsi que l’instabilité politique potentielle nous ont fait couper la position. Nous avons à l’opposé procédé à des achats de couvertures optionnelles sur les indices dans le cas où une correction démarrerait, ce qui n’a pas été le cas. Nous n’avons pas modifié la partie obligataire du portefeuille.

Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2025

Le fonds progresse de 1,5 % sur le mois. Il est en hausse de 8 % depuis le début de l’année. Nous avons légèrement renforcé l’exposition actions du portefeuille avec des renforcements sur le DAX, le MDAX et le MSCI World. Nous avons également fait une tentative sur le CAC40, mais la dégradation de la qualité de crédit du pays ainsi que l’instabilité politique potentielle nous ont fait couper la position. Nous avons à l’opposé procédé à des achats de couvertures optionnelles sur les indices dans le cas où une correction démarrerait, ce qui n’a pas été le cas. Nous n’avons pas modifié la partie obligataire du portefeuille.