COMMENTAIRE DE GESTION - OCTOBRE 2026
En octobre, les marchés actions ont légèrement reculé aux Etats-Unis (S&P500NR : -0,9%) et progressé en Europe (StoxxEurope600NR : +2,0%). L'interrogation des investisseurs sur la rentabilité des investissements dans l'IA a pénalisé les valeurs liées à cette thématique, plus particulièrement la technologie (Nasdaq100 : -6,7%) et les semi-conducteurs (indice SOX : -15,5%). Ces reculs ont été compensés par d'importants mouvements de rotation sectorielle au profit des secteurs défensifs. Les marchés actions européens, moins exposés à la technologie, ont pour une fois surperformé les Etats-Unis.
Du côté des taux, malgré un discours martial des Etats-Unis vis à vis de l'Iran qui a fait culminer le baril de Brent à 118US$ en fin de période, le mois a été marqué par un mouvement de détente (10 ans US : -35bps à 4,93%) qui reflète de moindres attentes en termes d'investissements dans l'IA et un repli sur des actifs plus défensifs face au recul des valeurs technologiques américaines. Ce mouvement s'est étendu à l'Europe (10 ans allemand : -27bps à 3,32%), à l'exception de la France (10 ans français : +11 bps à 4,97% après un plus haut à 5,08%) où le ralentissement de l'économie combiné à une impasse budgétaire et des troubles sociaux a pesé, avec un spread OAT-Bund qui a atteint de nouveaux plus hauts (+38bps à 165bp).
- En Europe, l'élan est venu de secteurs défensifs tels que la santé (+14%), la consommation courante (+12%) et les services aux collectivités (+6%) tandis que l'énergie (+9%) a été aidée par la vigueur des prix du pétrole. A l'opposé, les banques de la zone euro (-11%) ont été fortement pénalisées ainsi que l'industrie et la technologie où le recul de 2% masque des replis nettement plus importants pour les valeurs liées à la thématique IA.
- Aux Etats-Unis, l’élan est venu des valeurs défensives, notamment les biens de consommation (+10%) et de la santé (+9%). En revanche, les valeurs technologiques (-9%) ont sensiblement reculé sous l'effet d'une correction des valeurs d'infrastructure IA, sur fond de remise en question des niveaux d'investissement des hyperscalers.
Claresco SICAV - Claresco Avenir
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
EligiblePEA
Claresco Avenir est un fonds d’actions françaises investi majoritairement dans des sociétés de moyenne et petite capitalisation. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (90% CAC Mid & Small NR* + 10% EONIA). * Indice calculé dividendes nets réinvestis. Le fonds est éligible au PEA.
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
Claresco Avenir (-0,2% à 285,69 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : -0,3%) : La performance a été tirée par Interparfums (+19%), Sopra (+17%), Sword et Technip Energies (+16%), ID Logistics (+15% qui a enfin rebondi suite à d'excellents résultats), Vetoquinol (+12%) et Virbac (+11%). Elle a été freinée par SMCP (-36%), Bilendi (-19%), Grenergy (-15%), Abivax et Nexans (-10%). Au cours du mois, nous avons entré AMS AG et renforcé Alten, Ayvens, EPC Groupe, ID Logistics et JC Decaux. Nous avons allégé des valeurs trop exposées à la France (Clariane, Emeis, Covivio, Hexaom...), pris des profits sur Grenergy et sorti Abionyx. Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 186% (indice de réf : +147%).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco PME
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
CLARESCO PME est un fonds investi à plus de 75% en actions de sociétés ayant leur siège dans l’Union européenne, cotées sur des marchés réglementés ou organisés, et répondant aux critères de l’INSEE définissant une ETI (Entreprise de Taille Intermédiaire) : moins de 5000 salariés, un chiffre d’affaires inférieur à 1,5Mds€ ou un total de bilan qui n’excède pas 2 Mds€. A ce titre, CLARESCO PME est éligible au PEA-PME ainsi qu’au PEA. Le fonds vise à surperformer son Indicateur de Référence (indice composite formé à 90% de l’indice CAC SMALL NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture, représentatif des valeurs françaises de petite capitalisation, et à 10% de l’indice monétaire EONIA) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions d’entreprises dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
Claresco PME (-2,6% à 230,08 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : -0,2%) : La performance a été tirée par Sword (+16%), ID Logistics (+15% qui a enfin rebondi suite à d'excellents résultats), Planisware et Vetoquinol (+12%), Virbac (+11%), Medincell (+9%) et Sidetrade (+8%). Elle a été freinée par SMCP (-36%), Semco (-20%), Bilendi (-19%), Grenergy et LNA Santé (-15%), Altarea (-9%) et Mersen (-6%). Nous avons entré AMS AG et renforcé 74Software, ID Logistics et Sidetrade. Nous avons allégé Grenergy, Mersen et SMCP, et réduit l'exposition à la biotechnologie (allègement d'Abionyx, Inventiva, Medincell et Nanobiotix) et à des valeurs trop exposées à la France (Kaufman, LNA Santé). Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 130% (indice de réf : +110%).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Europe
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
Eligible PEA et Assurance Vie Claresco Europe est un fonds d’actions européennes visant à surperformer à moyen terme l’indice Bloomberg Eurozone 50 Net Return (calculé dividendes nets réinvestis) et les indices composés des grandes valeurs européennes. Le fonds est éligible au PEA et investi à plus de 75% en actions. Plus que l’allocation sectorielle, la sélection des valeurs (« stock-picking ») est l’élément déterminant du processus de gestion.
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
Claresco Europe (-5,4% à 182,19 euros, indice Bloomberg Eurozone 50 Net Return : -2,6%) : L'allocation sectorielle stricto-sensu a eu un impact neutre, la surpondération de l'énergie et de la santé venant compenser la surpondération de l'industrie et la sous-pondération de la consommation courante et des services aux collectivités. En revanche, le portefeuille a été pénalisé par son exposition aux thématiques liées à l'IA. Dans ce contexte, la sélection de titres a été tirée par Essilor (+27%), AstraZeneca (+17%), ID Logistics et L'Oreal (+15%), Danone, Deutsche Börse, Münich Re et TotalEnergies (+13%). Elle a en revanche souffert du recul des valeurs de semiconducteurs (ASMI/Infineon : -15%, ASML : -11%) et associées à la thématique IA (Schneider : -19%, Nokia : -14%, Siemens Energy : -9%, Legrand : -8%). Les banques espagnoles (Santander : -17%, BBVA : -14%) ont souffert de la déception liée à la réélection de Lula au Brésil et de résultats simplement en ligne. Nous avons entré AMS AG et Coface, et renforcé AstraZeneca, Danone, ID Logistics, ING, SAP et Schneider (participation à l'augmentation de capital à 240€). Nous avons allégé ASMI et Infineon, ainsi que les banques italiennes (Intesa, Unicredit), et réduit l'exposition à la France (allègement d'AXA, sortie d'Engie, Société Générale et Vinci).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Foncier Valor
Gérants : Marie-Claire Mainka / Alain du Brusle
CLARESCO FONCIER VALOR, OPCVM Actions de pays de la Zone Euro, vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (indice EPRA EUROZONE CAPPED NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions de sociétés foncières cotées dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.
Le portefeuille est investi en permanence à plus de 75% en actions de sociétés ayant un statut de foncières (SIIC/REIT) cotées sur des marchés réglementés ou organisés et dont le siège est situé dans un pays de la zone Euro
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
Claresco Foncier Valor (-1,2% à 87,64€, Indice Bloomberg REIT & Real Estate Eurozone NR : -0,9%) : Trois facteurs expliquent la légère sous-performance : la sous-exposition à Shurgard, dont la performance a été portée par l’intervention d’un activiste dans Big Yellow ; la surpondération au retail, secteur en repli de -1,2 % sur le mois ; enfin la sous-exposition à Grand City Properties et Aroundtown, qui ont créé la surprise en annonçant la prise d’une participation de 20% dans LEG — mise en équivalence et jugée relutive par le management, sous réserve que les taux ne poursuivent pas leur hausse.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco USA
Gérants : Stéphane Camy / Alain du Brusle
Claresco USA est un fonds d’actions américaines qui vise à surperformer à moyen terme l’indice Dow-Jones Industrial Average Net Return (DJINR). Cet indice est composé des valeurs de l’indice Dow-Jones (DJIA-30) mais est calculé dividendes nets réinvestis.
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
Claresco USA (+2,7% à 655,73 euros, indice DJINR converti en euros : +3,3%, avec une appréciation de 1,5% du US$) : La légère sous-performance d'octobre s'explique principalement par la surpondération du fonds sur les valeurs technologiques et d'infrastructure numérique, un segment qui a subi les effets de la correction sectorielle liée aux interrogations sur la rentabilité des investissements en intelligence artificielle. Le biais qualité du portefeuille, constitué de grandes capitalisations américaines avec des bilans solides et des flux de trésorerie récurrents, a partiellement amorti cet effet de composition sectorielle, sans toutefois suffire à compenser la rotation vers les valeurs décotées qui a prévalu en octobre. Le positionnement du fonds reste inchangé dans ses grandes lignes : Claresco USA conserve une exposition privilégiée aux entreprises américaines combinant croissance structurelle et capacité à générer des rendements sur capitaux élevés. Dans un contexte de marché plus sélectif, cette discipline de gestion reste le socle d'une gestion orientée vers la création de valeur à long terme.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Innovation
Gérants : Stéphane Camy / Hugues Lerche
CLARESCO INNOVATION vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans l’indice Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return, converti en euros dans le cadre d’une gestion active. Le compartiment est investi en permanence entre 60% et 100% de ses actifs en actions de sociétés internationales et autres titres apparentés tels que des OPC français et/ou étrangers (autorisés à la commercialisation en France), ETFs (Exchange Traded Funds) et Standard & Poor's depositary receipt (SPDR) ETFs sous réserve de leur éligibilité. CLARESCO INNOVATION peut également détenir des ADR (certificats américains de dépôts) et des GDR (certificats internationaux de dépôts) à titre accessoire
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
Claresco Innovation (-12,9% à 256,35 euros, indice Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return, converti en euros : -0,1%) : La concentration sectorielle du portefeuille sur les technologies d'innovation, et en particulier sur les thématiques semiconducteurs et infrastructure IA, explique l'ampleur de la correction mensuelle. AMD et Micron ont reculé de -17%, Meta de -16% et Coinbase de -23%, reflétant la réallocation brutale des investisseurs hors des valeurs à forte prime de croissance. L'intégralité des lignes du portefeuille exposées à l'univers technologique et numérique a été touchée par cette correction de marché, sans distinction de fondamentaux. Tesla a constitué le seul contributeur positif significatif du mois, avec +13%, son redressement opérationnel et les perspectives de déploiement autonome ayant joué un rôle de contrepoids partiel dans la performance d'ensemble. Le fonds Claresco Innovation conserve son positionnement thématique sur les trois piliers structurels que sont l'infrastructure IA, les semiconducteurs de nouvelle génération et la médecine personnalisée. La correction d'octobre, bien que significative en termes absolus, s'inscrit dans la dynamique de consolidation attendue après une phase d'appréciation exceptionnelle. Le portefeuille aborde la fin d'exercice avec un positionnement inchangé sur ses thématiques de long terme.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Claresco SICAV - Claresco Placement
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
Claresco Placement est un fonds mixte d’allocation d’actifs. L’objectif de gestion de Claresco Placement est de rechercher une performance supérieure à son indicateur composite (20% Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index) dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, par une allocation diversifiée d’actifs composés d’actions, de parts et/ou actions d’OPCVM ou de FIA et d’instruments de taux.
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
Claresco Placement (+1,22% à 328,26 euros, indice de référence 20% Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : +0,56%) : La partie obligataire du portefeuille a bien soutenu la performance du fonds durant le mois, malgré les tensions sur la dette française. Nous avons globalement renforcé la partie obligataire avec de l'ETF sur les emprunts d'états européens long terme. Nous avons également renforcé l'exposition aux foncières cotées via de l'ETF. Enfin, nous avons profité de la correction sur les actions italiennes pour renforcer la zone.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Office Racine – Convictions
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche
EligibleAssurance Vie
Office Racine – Convictions vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (50% Bloomberg World Large-Mid Net Total Return USD converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière significative de l'indicateur de référence.
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
En octobre, le fonds recule de 1,12% (indice de réf : +0,37%).
L'exposition aux actions a été réduite de 60% à 57% avec un allègement de l'exposition à l'ETF Amundi MSCI Asia (où trois valeurs de semi- conducteurs Samsung, SK-Hynix et TSMC représentent près de 30% du poids de l'indice) et des petites et moyennes valeurs européennes. Le compartiment recule de 1,7% (indice Bloomberg World Large & Mid Cap NR converti en euros : -0,1%). La surperformance des stratégies "Equal weight" (14% du portefeuille, +5%) n'a pas compensé la sous-performance des valeurs asiatiques (8% du portefeuille, -8%) et chinoises (7% du portefeuille, -6%), et le repli du fonds Claresco Innovation (4% du portefeuille, -13%).
L'exposition aux obligations est passée de 34% à 35% du portefeuille. Le compartiment progresse de 0,14% (indice Bloomberg Euro Aggregate : +0,96%). La moindre progression provient d'un recul des obligations émergentes (10% du portefeuille, -1,3%) et d'une stagnation des obligations à haut rendement (12% du
portefeuille, +0,1%).
La part des liquidités et du monétaire est passée de 9% à 8% du portefeuille.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Claresco SICAV - Claresco Allocation Flexible
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
Claresco Allocation Flexible est un fonds diversifié pouvant investir sur une large gamme de classe d’actifs. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (50% Bloomberg Eurozone 50 Net Return + 50% EuroMTS 3 / 5 ans). Le fonds n’est pas éligible au PEA
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
Claresco Allocation Flexible-P (+0,16% à 247,59 euros, indice de référence 50% Bloomberg Eurozone 50 Net Return /50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : -1,14%) : La partie obligataire du portefeuille a bien soutenu la performance du fonds durant le mois, malgré les tensions sur la dette française. Il faut noter également la bonne tenue de l’indice DAX qui a semblé jouer les valeurs refuges dans un contexte de correction sur le secteur IA. Nous n’avons pas significativement modifié le portefeuille durant le mois même si les ajustements ont globalement visé à alléger les actions françaises en faveur des actions italiennes et des foncières. De même, nous avons légèrement renforcé les obligations européennes au détriment de notre position sur les obligations US.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Ice Momentum
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
ICE MOMENTUM vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son indicateur de référence (50% Bloomberg World Large-Mid NTR (WORLDN) converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs (actions, obligations, obligations convertibles, marché monétaire, dérivés) par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière très significative de l'indicateur de référence.
Commentaire de gestion du fonds - Octobre 2026
Le fonds progresse de 0,21% sur le mois. Il est en hausse de 3,28% depuis le 31/12.
La partie obligataire du portefeuille a bien soutenu la performance du fonds durant le mois, malgré les tensions sur la dette française. Il faut noter également la bonne tenue de l’indice DAX qui a semblé jouer les valeurs refuges dans un contexte de correction sur le secteur IA. Nous n’avons pas significativement modifié le portefeuille durant le mois même si les ajustements ont globalement visé à alléger les actions françaises en faveur des actions italiennes et des foncières. De même, nous avons légèrement renforcé les obligations européennes au détriment de notre position sur les obligations US.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.