COMMENTAIRE DE GESTION - SEPTEMBRE 2026
En septembre, les marchés actions ont reculé en Europe (StoxxEurope600NR : -2,4%, EURODN50 : -1,6%, CAC40NR : -4,2%) et dans une moindre mesure aux Etats-Unis (S&P500NR : -0,4%) où les valeurs technologiques ont été bien orientées (Nasdaq100 : +3,2%), en particulier les valeurs de semi-conducteurs (indice SOX : +9,5%) toujours tirées par la vigueur des investissements dans l'IA. La poursuite des hostilités dans le Golfe Persique a maintenu les prix du pétrole à des niveaux élevés (Brent > 100$) et le conflit entre la Russie et l'Ukraine a aggravé les tensions sur les produits raffinés (diesel notamment) qui renforcent les risques inflationnistes. Du côté des taux, le maintien d’une activité économique dynamique tirée par les investissements dans l'IA dans un contexte de prix de l’énergie qui restent élevés a conduit les banques centrales (FED/BCE) à augmenter les taux courts et propulsé les taux longs vers de nouveaux sommets (10 ans US : +53 bps à 5,28%). En Europe, des nouvelles macro-économiques décevantes concernant la France et la présentation d’un budget très insuffisant pour réduire les déficits publics ont provoqué un net mouvement de défiance sur la dette française (10 ans français : +68 bps à 4,86%). Ce mouvement a partiellement rejailli sur les taux d’autres pays de la zone euro, notamment l’Italie (10 ans italien : +46 bps à 4,61%), tandis que l'Allemagne a bénéficié d'un statut de valeur refuge (10 ans allemand : +27 bps à 3,59%), ce qui implique une forte hausse du spread OAT-Bund (+42 bps à 127 bps).
- En Europe, l'élan est venu du secteur de l'énergie (+3%) et de la technologie (+2%, tiré par les valeurs de semi-conducteurs). En revanche, les valeurs sensibles aux taux ont souffert (Telecom : -5%, construction : -6%, foncières cotées : -7%) ainsi que la consommation discrétionnaire (-6%, notamment le luxe et l'auto) et l'assurance (-5%).
- Aux Etats-Unis, La configuration sectorielle de septembre dessine une dichotomie marquée entre les valeurs technologiques et logicielles, qui résistent ou progressent, et les autres compartiments de l'indice qui subissent des prises de bénéfices significatives.
Claresco SICAV - Claresco Avenir
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
EligiblePEA
Claresco Avenir est un fonds d’actions françaises investi majoritairement dans des sociétés de moyenne et petite capitalisation. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (90% CAC Mid & Small NR* + 10% EONIA). * Indice calculé dividendes nets réinvestis. Le fonds est éligible au PEA.
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
Claresco Avenir (-5,9% à 286,34 euros, indice de référence 90% CAC Mid&Small NR + 10% EONIA : -5,3%) : La performance a été tirée par Soitec (+36%), ABC Arbitrage (+17%), Semco et Quadient (+12%), Mersen et Vetoquinol (+9%), Kinepolis (+6%), Fagron, JC Decaux et Rubis (+5%). Elle a été freinée par FDE (-29%), Bilendi (-25%), Nanobiotix (-20%), Grenergy et Trigano (-15%), Ayvens (-14%) et Abivax (-10%). Au cours du mois, nous avons entré Alten et renforcé ABC Arbitrage, Ayvens, Coface, JC Decaux, Rubis, Semco et Vallourec. Nous avons allégé des valeurs sensibles aux taux (Clariane, Covivio, Emeis, Hexaom) et à la consommation (Rémy, SEB, Trigano) et sorti Air-France-KLM, Bénéteau, Omer-Decugis, Solaria et Vonovia. Depuis le lancement (14/09/2010), le fonds progresse de 186% (indice de réf : +148%).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco PME
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
CLARESCO PME est un fonds investi à plus de 75% en actions de sociétés ayant leur siège dans l’Union européenne, cotées sur des marchés réglementés ou organisés, et répondant aux critères de l’INSEE définissant une ETI (Entreprise de Taille Intermédiaire) : moins de 5000 salariés, un chiffre d’affaires inférieur à 1,5Mds€ ou un total de bilan qui n’excède pas 2 Mds€. A ce titre, CLARESCO PME est éligible au PEA-PME ainsi qu’au PEA. Le fonds vise à surperformer son Indicateur de Référence (indice composite formé à 90% de l’indice CAC SMALL NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture, représentatif des valeurs françaises de petite capitalisation, et à 10% de l’indice monétaire EONIA) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions d’entreprises dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
Claresco PME (-6,6% à 236,24 euros, indice de référence 90% CAC Small NR + 10% EONIA : -7,7%) : La performance a été tirée par Soitec (+36%), ABC Arbitrage (+17%), Semco (+12%), Mersen (+10%), Kinepolis et Quadient (+6%). Elle a été freinée par FDE (-29%), Bilendi (-25%), Hexaom (-22%), Nanobiotix (-20%), Inventiva (-19%), Assystem (-16%), Grenergy et Trigano (-15%), Altarea et Cie des Alpes (-14%). Nous avons renforcé ABC Arbitrage, Aubay, Inventiva, Semco, Sidetrade, Soitec et Vétoquinol. Nous avons pris des profits sur Exail, Exosens, Mersen, Nanobiotix, Omer-Decugis et Trigano, allégé LNA Santé et Quadient, et sorti 2CRSI, Bénéteau, Equasens et Solaria. Depuis le lancement (26/02/2014), le fonds progresse de 136% (indice de réf : +110%).
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Europe
Gérants : Alain du Brusle / Marie-Claire Mainka
Eligible PEA et Assurance Vie Claresco Europe est un fonds d’actions européennes visant à surperformer à moyen terme l’indice Bloomberg Eurozone 50 Net Return (calculé dividendes nets réinvestis) et les indices composés des grandes valeurs européennes. Le fonds est éligible au PEA et investi à plus de 75% en actions. Plus que l’allocation sectorielle, la sélection des valeurs (« stock-picking ») est l’élément déterminant du processus de gestion.
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
Claresco Europe (-0,9% à 192,51 euros, indice Bloomberg Eurozone 50 Net Return : -1,6%) : L'allocation sectorielle a eu un impact positif avec la surexposition au secteur de l'énergie et aux valeurs de semi-conducteurs et la sous-exposition au secteur des télécoms et de l'auto. L'exposition à la France a été réduite au cours de la période mais a pesé négativement, notamment via des valeurs assez domestiques comme Engie, Société Générale ou VInci. La sélection de titres a été tirée par les valeurs de semi-conducteurs (ASML : +10%, ASMI : +9%, Infineon : +6%) et par Repsol (+10%), Legrand (+4%), AstraZeneca (+3%) et Dior (+3%, soit une surperformance de 17% vis à vis de LVMH en raison de l'annonce de la fusion à venir des holdings de tête du groupe familial Arnault). Elle a été pénalisée par un recul des valeurs de défense (Renk : -20% , Rheinmetall : -14%, Thalès : -8%), d'Hermès (-15%), Danone, Essilor et Unibail (-9%), Allianz (-8%), Engie et Inditex (-7%) et Société Générale (-4%). Nous avons entré Nokia et renforcé les valeurs de raffinage (Nesté, Repsol), ainsi qu'ASMI, AstraZeneca, Deutsche Börse, ING et Vallourec. Nous avons pris des profits sur ASML, allégé des valeurs exposées à la France (AXA, Engie, Société Générale, Unibail et Vinci), ainsi qu'Hermès, LVMH et Siemens Energy, et sorti Vonovia.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Foncier Valor
Gérants : Marie-Claire Mainka / Alain du Brusle
CLARESCO FONCIER VALOR, OPCVM Actions de pays de la Zone Euro, vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (indice EPRA EUROZONE CAPPED NR, calculé dividendes nets réinvestis sur cours de clôture) dans le cadre d’une stratégie d’investissement consistant à sélectionner des actions de sociétés foncières cotées dont le gérant estime que la situation et les perspectives offrent un potentiel d’appréciation durable.
Le portefeuille est investi en permanence à plus de 75% en actions de sociétés ayant un statut de foncières (SIIC/REIT) cotées sur des marchés réglementés ou organisés et dont le siège est situé dans un pays de la zone Euro
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
Claresco Foncier Valor (-7,3% à 88,74€, Indice Bloomberg REIT & Real Estate Eurozone NR : -8,2%) : Le fonds a mieux résisté que son indice principalement pour deux raisons : la sous-pondération du résidentiel allemand avant les élections à Berlin et, surtout, notre surpondération d’I-res, meilleure performance du fonds en septembre (+19,9%) grâce à l’offre de rachat de Barings. Le 28 septembre, Barings a proposé 1,386€ par action en numéraire (environ 727M€) pour I-res, première foncière résidentielle privée d’Irlande (3627 logements, essentiellement à Dublin). Ce prix correspond à l’ANR et fait ressortir une prime de 30% sur le cours du 25 septembre. Le conseil est prêt à recommander une offre ferme, attendue avant le 9 novembre ; rien n’est encore acquis. I-res faisait partie des rares valeurs résidentielles sur lesquelles nous avions une forte conviction, grâce au cadre réglementaire irlandais plus favorable entré en vigueur en mars 2026.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco USA
Gérants : Stéphane Camy / Alain du Brusle
Claresco USA est un fonds d’actions américaines qui vise à surperformer à moyen terme l’indice Dow-Jones Industrial Average Net Return (DJINR). Cet indice est composé des valeurs de l’indice Dow-Jones (DJIA-30) mais est calculé dividendes nets réinvestis.
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
Claresco USA (-1,7% à 638,77 euros, indice DJINR converti en euros : -1,7%, avec une dépréciation de 2,5% du US$) : La légère résistance relative du Fonds sur le mois s'explique par son exposition aux valeurs technologiques et logicielles qui ont constitué les rares refuges au sein d'un indice majoritairement en repli. Le positionnement sur des sociétés capables de démontrer une création de valeur concrète dans le contexte actuel d'intelligence artificielle (logiciels d'entreprise, plateformes cloud) a permis de partiellement compenser la pression généralisée sur les autres compartiments. Sur l'ensemble de l'année, l'avance de +3,81 points par rapport à l'indice de référence demeure solide et témoigne de la pertinence d'une sélection centrée sur la qualité des fondamentaux. Le positionnement du Fonds demeure inchangé. Dans un marché qui continue d'osciller entre des données fondamentales solides (croissance bénéficiaire S&P 500 révisée à +32 % pour 2026, 86 % des entreprises ayant dépassé les attentes au second trimestre) et des vents contraires persistants (taux élevés, géopolitique, saisonnalité défavorable en septembre), la discipline de sélection sur des sociétés de qualité dotées d'avantages concurrentiels durables reste le fil directeur du portefeuille.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Claresco SICAV - Claresco Innovation
Gérants : Stéphane Camy / Hugues Lerche
CLARESCO INNOVATION vise à surperformer sur la durée de placement recommandée de 5 ans l’indice Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return, converti en euros dans le cadre d’une gestion active. Le compartiment est investi en permanence entre 60% et 100% de ses actifs en actions de sociétés internationales et autres titres apparentés tels que des OPC français et/ou étrangers (autorisés à la commercialisation en France), ETFs (Exchange Traded Funds) et Standard & Poor's depositary receipt (SPDR) ETFs sous réserve de leur éligibilité. CLARESCO INNOVATION peut également détenir des ADR (certificats américains de dépôts) et des GDR (certificats internationaux de dépôts) à titre accessoire
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
Claresco Innovation (+9,8% à 294,23 euros, indice Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return, converti en euros : +1,2%) : La performance du mois reflète la convergence de plusieurs catalyseurs fondamentaux au sein du portefeuille. La position en GRAIL constitue la contribution la plus significative, avec une validation réglementaire qui représente bien plus qu'une étape administrative : l'acceptation du PMA par la FDA pour le test Galleri confirme la robustesse clinique de la détection multi-cancers par analyse du sang et ouvre un marché adressable considérable. La reprise de AMD illustre la capacité du portefeuille à bénéficier du rebond des semiconducteurs lorsque les fondamentaux de la demande en IA se renforcent. Marvell Technology (MRVL), autre position en portefeuille, progresse de +24,83 % dans le sillage des mêmes dynamiques. Illumina (ILMN), acteur central de la génomique de précision, avance de +28,11 %, portée par l'élargissement du marché du séquençage dans les applications oncologiques et prénatales. Le positionnement du Fonds demeure inchangé. La performance cumulée depuis le début de l'année (+65,55 %) reflète la cohérence d'une approche centrée sur des entreprises innovantes bien positionnées sur les grandes tendances de long terme (intelligence artificielle, infrastructures numériques et médecine personnalisée), dotées d'atouts concurrentiels solides et d'une trajectoire de croissance lisible. Dans un environnement encore empreint d'incertitudes macroéconomiques et géopolitiques, la discipline de sélection reste le fil directeur du portefeuille, et le Fonds aborde le dernier trimestre 2026 sans modification majeure de son allocation stratégique.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Claresco SICAV - Claresco Placement
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
Claresco Placement est un fonds mixte d’allocation d’actifs. L’objectif de gestion de Claresco Placement est de rechercher une performance supérieure à son indicateur composite (20% Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index) dans le cadre d’une gestion discrétionnaire, par une allocation diversifiée d’actifs composés d’actions, de parts et/ou actions d’OPCVM ou de FIA et d’instruments de taux.
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
Claresco Placement (-1,82% à 324,30 euros, indice de référence 20% Bloomberg World Large & Mid Cap Net Return en € + 80% Bloomberg Investment Grade Corporate Bond Index : -0,75%) : Nous avons réduit l'exposition aux actions en début de mois via des ventes d'ETF Eurostoxx 50. Nous n'avons que très partiellement réinvesti la trésorerie en obligations, préférant rester en monétaire pour attendre une accalmie sur les marchés de taux.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Office Racine – Convictions
Gérants : Alain du Brusle / Hugues Lerche
EligibleAssurance Vie
Office Racine – Convictions vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son Indicateur de Référence (50% Bloomberg World Large-Mid Net Total Return USD converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière significative de l'indicateur de référence.
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
En septembre, le fonds recule de 0,74% (indice de réf: -0,20%).
L'exposition actions a été réduite de 60% à 58% avec une réduction de l'exposition aux foncières cotées et aux petites et moyennes valeurs européennes, et des prises de profit partielles sur le fonds Claresco Innovation I (en hausse de 65% depuis le début de l'année). Le compartiment recule de 0,1% (indice Bloomberg World Large & Mid Cap NR converti en euros : +1,2%). La performance a été tirée par le fonds Claresco Innovation (4% du portefeuille, +10%) et l'ETF Nasdaq100 (5% du portefeuille, +7%). Elle a été freinée par les stratégies "equal weigtht" (13% du portefeuille, moins exposées aux valeurs technologiques), les petites et moyennes valeurs (7% du portefeuille, qui ont sous-performé aux US et en Europe) et les foncières européennes cotées (4% du portefeuille, -7%).
L'exposition aux obligations est restée stable à 33-34%. Le compartiment recule de 1,61% (indice Bloomberg Euro Aggregate : -1,87%). La baisse modérée des obligations à haut rendement (12% du portefeuille) et des obligations émergentes (10% du portefeuille) a permis d'amortir la baisse de 3,5% des obligations souveraines d'Europe du sud à longue duration (12% du portefeuille).
La part des liquidités et du monétaire est passée de 7% à 9% du portefeuille.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Claresco SICAV - Claresco Allocation Flexible
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
Claresco Allocation Flexible est un fonds diversifié pouvant investir sur une large gamme de classe d’actifs. Le fonds vise à surperformer à moyen terme son indice de référence (50% Bloomberg Eurozone 50 Net Return + 50% EuroMTS 3 / 5 ans). Le fonds n’est pas éligible au PEA
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
Claresco Allocation Flexible-P (-2,80% à 247,20 euros, indice de référence 50% Bloomberg Eurozone 50 Net Return /50% Bloomberg Eurozone Sovereign Bond Index 3/5 ans : -1,48%) : Alors que le positionnement du fonds était axé sur un ralentissement progressif de la croissance économique et un retour de l’inflation vers des niveaux plus soutenables, la très forte tension sur les obligations françaises et l’aggravation des perspectives de resserrements monétaires ont mis à mal le portefeuille. Nous avons baissé son exposition actions autour de 40% durant une partie du mois pour revenir à l’exposition initiale après la forte correction post BCE. Nous n’avons cependant pas modifié la position obligataire qui nous semble conserver un attrait en cas de ralentissement économique. Cependant, la forte dégradation des emprunts d’état français est le maillon faible de cette position.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.
Le fonds a été lancé le 8 juillet 2016 à l’issue d’une opération juridique qui a pris la forme d’une fusion-absorption du fonds français par le compartiment de la SICAV équivalent (et présentant la même dénomination) créé pour l’occasion. Il a donc été créé dans la continuité du fonds français historique et le calcul de la valeur liquidative se poursuit avec des règles de valorisation comparables. Les cas échéant, les valeurs liquidatives et les performances couvrant les périodes antérieures qui peuvent vous être présentées se rapportent donc aux performances du fonds français absorbé, et à la classe d’action (ou part) correspondante. La structure des coûts et des frais du fonds français absorbé est légèrement différente de la structure des coûts et des frais du nouveau compartiment. Plus d’information auprès de la société de gestion sur simple demande.
Ice Momentum
Gérants : Hugues Lerche / Alain du Brusle
ICE MOMENTUM vise à surperformer sur une durée de placement recommandée de 5 ans son indicateur de référence (50% Bloomberg World Large-Mid NTR (WORLDN) converti en euros, 50% Bloomberg Barclays EuroAgg Total Return) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs (actions, obligations, obligations convertibles, marché monétaire, dérivés) par le biais d’une gestion active discrétionnaire. L’indicateur de référence est utilisé aux fins du calcul de la commission de performance. Bien qu’une partie des titres détenus dans le portefeuille du compartiment soient des composants de l'indicateur de référence, le gérant peut prendre des positions importantes dans des titres qui ne sont pas des composants de l'indicateur de référence s'il identifie une opportunité d'investissement spécifique. Le portefeuille du compartiment peut s'écarter de manière très significative de l'indicateur de référence.
Commentaire de gestion du fonds - Septembre 2026
Le fonds baisse de 2,5% sur le mois. Il est en hausse de 3,06% depuis le 31/12.
Alors que le positionnement du fonds était accès sur un ralentissement progressif de la croissance économique et un retour de l’inflation vers des niveaux plus soutenables, la très forte tension sur les obligations françaises et l’aggravation des perspectives de resserrements monétaires ont mis à mal le portefeuille. Nous avons baissé son exposition actions autour de 40% durant une partie du mois pour revenir à l’exposition initiale après la forte correction post BCE. Nous n’avons cependant pas modifié la position obligataire qui nous semble conserver un attrait en cas de ralentissement économique. Cependant, la forte dégradation des emprunts d’état français est le maillon faible de cette position.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, elles ne sont pas un indicateur fiable et ne sont pas constantes dans le temps.